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摘要：洽洽食品(002557)2021年业绩快报点评：收入持续提速 静待利润弹性释放 类别：公司 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：范劲松/晏诗雨/熊欣慰 日期：2022-02-23 事件：公司发布2021 年度业绩快报，业绩达到市场预期。2021 年度，公司实现营业总收入59.85 亿... 洽洽食品(002557)2021年业绩快报点评：收入持续提速 静待利润弹性释放 类别：公司 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：范劲松/晏诗雨/熊欣慰 日期：2022-02-23 事件：公司发布2021 年度业绩快报，业绩达到市场预期。2021 年度，公司实现营业总收入59.85 亿元，yoy+13.15%；归母净利润9.30 亿元，yoy+15.52%；扣非归母净利润8.00 亿元，yoy+16.15%。单Q4，公司实现营业总收入21.03 亿元，yoy+28.39%；归母净利润3.36 亿元，yoy+22.18%；扣非归母净利润3.10 亿元，yoy+32.59%。 提价逻辑兑现，业绩表现亮眼。2021 年10 月22 日公司发布提价公告，对葵花子系列产品以及南瓜子、小而香西瓜子产品进行出厂价格调整，各品类提价幅度为8%-18%不等。提价既能通过价格红利和渠道红利推动收入端量价齐升，也能通过转移成本压力，增强规模效应，提升盈利能力。考虑到公司休闲零食龙头地位和2C的渠道特征，我们预计下游对提价的接受程度较高，提价传导较为顺畅。在上游原料及包辅材、能源等成本上升的情况下，公司21 全年归母净利润率15.54%，较0 年仍略有上升，提价逻辑已然兑现。 春节提前增厚21Q4 收入，22Q1 预计坚果动销良好。考虑到：1)由于21 年春节前移，备货周期也会相应提前；2)提价增厚渠道利润，进一步刺激经销商积极性；3)20 年春节错位导致同期低基数，21Q4 收入增速较快，营业总收入较去年同期增长28.39%。考虑到春节期间坚果以礼盒装形式出货较多，预计团购渠道占比较大。在此情况下，坚果产品渠道库存和终端库存预计将保持良性，同时由于国葵需求较为平稳，我们预计22 年1 季度整体动销仍将保持较好水平。 产品、渠道持续裂变，长期发展具备支撑。产品方面：公司通过持续产品创新强化“瓜子+坚果”两大核心品类的优势。国葵基本盘：经典系列持续渗透，风味系列陆续推出山核桃、藤椒、焦糖等口味带来新增长点，葵珍高端系列完善价格带与产品结构。坚果第二增长曲线：小黄袋每日坚果迎合场景化，小蓝袋益生菌主打功能化，每日坚果燕麦片契合代餐化，积极开拓坚果礼盒市场。渠道方面：公司持续推进百万终端计划。公司积极探索渠道精耕模式，搭建渠道精耕信息化平台，明确电商渠道定位，不断拓展新渠道、新场景等。 投资建议：维持“买入”评级。考虑到公司提价增厚短期业绩，长期增长具备支撑，我们上调盈利预测，预计公司21-23 年营收分别为59.85/70.64/81.47 亿元，净利润分别为9.30/11.22/13.41 亿元，EPS 分别为1.83/2.21/2.64 元(前值为1.78/2.12/2.43 元)，维持“买入”评级。 风险提示：新品销售不及预期、渠道拓展不及预期、原材料价格波动、食品安全事件。 三七互娱(002555)2021年业绩预告点评：业绩超预期 自研游戏和出海持续释放业绩 类别：公司 机构：中信证券股份有限公司 研究员：王冠然 日期：2022-02-23 公司发布2021 年业绩预告,预计全年实现归母净利润28.00-28.50 亿元,同比增长1.41%-3.23%,超市场预期;对应2021Q4 归母净利润预计可达10.79-11.29 亿元,同比增长115.5%-125.5%,环比增长24.5%-30.2%,业绩持续回暖。公司国内和海外市场主力游戏保持良好表现,随着前期成本投入实现回收,后续有望持续贡献利润。公司新游戏储备丰富,国内市场静待版号恢复发放,海外市场有望持续拓展。维持“增持”评级。 公司2021 年全年业绩超预期,四季度业绩持续回暖。公司预告2021 全年实现归母净利润28.00-28.50 亿元,同比增长1.41%-3.23%,超市场预期(Wind 一致预期为26.50 亿元);预告实现2021 年扣非归母净利润25.50-26.00 亿元,同比增长6.61%-8.70%。对应2021Q4 归母净利润预计可达10.79-11.29 亿元,同比增长115.5%-125.5%,环比增长24.5%-30.2%,业绩持续回暖。 国内和海外市场主力游戏产品保持良好表现,有望持续贡献业绩。自研产品《斗罗大陆:魂师对决》2021Q4 以来于iOS 游戏畅销榜平均排名18 名左右。海外方面,《Puzzles & Survival》在欧美市场延续强劲表现,2021Q4 以来于美国iOS 游戏畅销榜平均排名第31 名左右。我们认为,随着公司在游戏质量、精细化营销和运营能力的提升,主力游戏产品于国内和海外市场有望实现稳健长线运营,随着前期成本投入实现回收,后续有望持续贡献利润。 |
