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摘要：长春高新(000661)：业绩略超预期 生长激素高增长 类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：陈益凌 日期：2021-08-16 上半年业绩略超预期 2021 年H1 长春高新实现营收49.63 亿元(+26.7%)，归母净利润19.23 亿元(+46.8%)，经营性净现金流13.05 亿元(+60... 长春高新(000661)：业绩略超预期 生长激素高增长 类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：陈益凌 日期：2021-08-16 上半年业绩略超预期 2021 年H1 长春高新实现营收49.63 亿元(+26.7%)，归母净利润19.23 亿元(+46.8%)，经营性净现金流13.05 亿元(+60.5%)；Q2单季度营收26.82 亿元(+18.9%)，归母净利润10.49 亿元(+36.7%)。 公司毛利率上升至87.9%(+2.8pp)，研发费用率上升至7.1%(+2.3pp)，销售费用率下降至27.4%(-4.3pp)。 金赛药业：业绩快速增长，长期成长动力十足金赛药业H1 实现营收37.88 亿元(+49.4%)，净利润18.59 亿元(+64.6%)，业绩持续高速增长。公司是国内唯一拥有三种剂型生长激素的厂商，规格最为齐全；同时，成人适应症的开发为公司打开新的成长空间。公司长期的成长驱动力在于生长激素渠道的拓展和下沉，且中国生长激素存量释放的天花板还远未达到，我们预计金赛药业的业绩仍将持续高增长。 百克生物：上半年业绩受疫情影响 百克生物H1 实现营收5.82 亿元(-1.7%)，净利润1.38 亿元(-19.2%)，上半年全国开展新冠疫苗集中接种，主要品种水痘疫苗的销售受到影响。随着冻干鼻喷疫苗下半年展开接种，预计疫苗业务今年将实现快速增长。 风险提示：生长激素销售不及预期，集采政策风险投资建议：维持“买入”评级长春高新是生长激素优质赛道中的龙头公司，行业壁垒高，且公司具有品牌和渠道优势，长期成长驱动力并未发生改变。公司通过内生和外延扩充研发管线，在各个疾病领域储备新产品。我们维持盈利预测，预计21~23 年净利润41.1/51.5/62.0 亿元，同比增长35%/25%/20%，对应当前股价的估值为30/24/20x。生长激素市场空间巨大且消费属性强，成长动力十足，流感疫苗也将带来业绩增量，维持“买入”评级。 信捷电气(603416)：高基数下Q2业绩承压 伺服增速亮眼 类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：曾朵红/柴嘉辉 日期：2021-08-16 H1 业绩略低于市场预期。2021H1 公司实现营收6.34 亿元，同增27.59%；实现归母净利润1.55 亿元，同增8.51%。其中Q2 实现营收3.26 亿元，同降1.89%；实现归母净利润0.67 亿元，同降30.51%。2021H1 毛利率为40.84%，同降3.56pct。H1 业绩略低于市场预期，其中毛利率受上游芯片等原材料涨价而承压，以及受产品结构调整的影响。 2021Q2 工控行业整体增速+15.4%，延续Q1 高景气。2021Q2 OEM 市场高增势头不改(同比+28.1%)、项目型市场较好(同比+7.2%)，与先进制造行业相关的交流伺服、小型PLC 等产品均实现30%以上同比增长。信捷下游纺织、包装、物流、电子等行业需求好，2021Q1 订单同比高增、环比改善，但我们预计公司Q2 起订单增速环比Q1 显著放缓，叠加去年同期口罩机业务基数较高，故拖累了H1 业绩。 伺服增速较快，PLC 在去年高基数下增长略显乏力。1)PLC 上半年营收达2.56 亿元，受去年口罩机高基数影响，同比增速仅7.11%，全年我们预计PLC 营收增速为20%+；2)伺服上半年营收2.55 亿元，同增65.58%，伺服继续依托PLC 带动落地，老产品市场竞争力提升，新产品DM5F 系列多轴传动伺服、MS6-B3 系列伺服电机等取得突破，行业解决方案不断扩张。伺服2021H1 伺服下游3C、物流等先进制造领域高景气延续，全年我们预计伺服营收维持30%以上中高速增长；3)HMI、智能装置上半年合计营收1.21 亿元，我们预计其营收保持稳定增长。 盈利预测与投资评级：由于PLC 增速、整体毛利率略不及预期，我们下调2021-2023 年归母净利润为3.6 亿元(-0.6 亿元)、4.8 亿元(-0.8 亿元)、6.5 亿元(-1.0 亿元)，同比分别+10%、+32%、+35%，EPS 分别2.59 元、3.42 元、4.62 元，对应现价PE 分别29x、22x、17x。工控行业景气度高+公司在PLC、伺服等领域国产替代持续推进，给予目标价90.7 元，对应21 年35 倍PE，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济下行，投资不及预期 |
