|
摘要：中兴通讯(000063)：砥砺前行 ICT龙头蓄势待发 类别：公司 机构：万联证券股份有限公司 研究员：夏清莹/吴源恒 日期：2021-06-03 我们认为公司目前经营状况正在逐渐改善，依靠持续增长的研发投入，公司在5G 建设的周期中重新占据有利地位，政企业务恢复增长，... 中兴通讯(000063)：砥砺前行 ICT龙头蓄势待发 类别：公司 机构：万联证券股份有限公司 研究员：夏清莹/吴源恒 日期：2021-06-03 我们认为公司目前经营状况正在逐渐改善，依靠持续增长的研发投入，公司在5G 建设的周期中重新占据有利地位，政企业务恢复增长，手机业务重新起航。目前公司整体已进入上行轨道，估值业绩有望双双修复。 投资要点: 国内运营商市场地位稳固，海外市场空间充足：5G 时代设备商集中度提高，同时受外部环境影响，整体竞争格局存在一定的地域分化现象。中兴通讯作为四大设备商之一，近年来市占率稳步上升。依托中国在5G 技术领域的领先优势和中国市场及周边市场的庞大，在未来的两三年内，中兴的市场占比有望依托国内5G 市场的建设推进和在海外市场的份额扩张，使得整体营收持续保持增长。同时随着基站侧制造成本的降低与抢装潮的结束，5G 设备商集采毛利率有望触底反弹。 借数字化东风，公司B 端业务未来可期：数字化转型是全球企业未来的发展的大趋势，公司深耕市场多年，有能力提供完整的全套软硬件解决方案，公司目前已有分布式数据库、服务器存储、云电脑等极具竞争力的产品，政企业务端的增长前景可期。同时公司携手运营商，开拓5G 垂直领域新市场，目前已经完成多项案例，开始从1-N 加速发展。 手机+汽车双轮驱动，战略转型扬帆再起航：C 端市场有望成为公司未来爆发的“X”因素，成为公司新的业务增长引擎。长期来看，手机和汽车这两项消费者业务都能为为中兴未来拓展终端业务提供良好的切口，通过打造“云、网、端”一体的模式，最终成为新的全链条5G 产品矩阵供应商。 盈利预测与投资建议：公司目前PE 处于近三年来的低位，我们认为随着公司在运营商网络、政企业务以及消费者业务的不断开拓，未来估值有望进一步得到提升。预计公司2021-2023 年营业收入分别为1,158.60/1,285.94/1,434.97 亿元，归母净利润分别为61.82/75.28/91.02 亿元，EPS 分别为1.34/1.63/1.97 元，PE 对应6 月1 日收盘价31.56 元为23X/19X/16X,维持“买入”评级。 风险因素：贸易摩擦加剧、国内5G 建设不达预期、海外市场拓展不及预期。 当代文体(600136)：国资入主提升稳定性 公司经营将迎来拐点 类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：宋雨翔/陈永晟 日期：2021-06-03 事件：公司于2021年6月2 日晚间发布公告，终止2020 年向大股东新星汉宜非公开发行股票事项。同时，大股东将向国创资本转让股份并委托表决权。此次转让完成后公司的控股股东将变更为国创资本，实际控制人将变更武汉市国资委。 点评：国资通过大宗交易+表决权委托入主。此次交易完成后大股东新星汉宜持股比例从13.73%减少至11.79%，国创资本的持股比例升至1.94%。新星汉宜、当代集团、天风睿源投票权比例总和从29.97%降至0%，国创资本的投票权从0%升至27.39%。从交易细节看： 1) 新星汉宜将1.94%的股权以大宗交易形式转让，剩余11.79%所代表的表决权委托给国创资本行使。 2) 当代集团将13.66%的股权所对应的表决权委托给国创资本行使。 3) 天风睿源放弃其持有的2.58%股权对应的表决权。 国资入主将为公司带来稳定性，看好其长期发展。整体看，国资的进入保证了公司长期发展的稳定性，且国资不排除后续通过定增为公司增资，增加控股权。实际影响将体现在3 个方面： 1) 国有背景助于公司资金成本的下降(定增注入资金、贷款利率、债务利率下降等) 2) 国资的雄厚背景将成为公司大体育战略布局的基石，资源整合可期。 3)我们预计整个经营团队将维持稳定，未来将围绕公司的体育主业持续运营，保证长期发展。 欧洲杯+亚足联赛事进入变现周期，看好公司Q2 及Q3 业绩反转。欧洲杯比赛预计于2021 年6 月11 日至7 月11 日进行，相关版权分销收入将分别于Q2 及Q3 确认。此外2021 年开始，公司亚足联项目进入变现期，亚洲区40 强已于5 月30 日开打，关注度持续上行，此外亚冠联赛将于6 月20 日开打，收入持续确认，公司业绩预计将迎来触底反弹。 |
