三只基本实力提升的科技股

摘要：科技板块受尽疫情利好之后，投资逻辑终归要重提基本面实力。今日就看看一些实力提升、估值合理的科技股。 1.联想集团（SEHK：992） 现价市盈率（倍） 预测市盈率（倍） 股息率（%） 股本回报率（%） 12.7 10.3 3.2 40.7 笔者早前于《联想的戴维斯双击 现在上...

科技板块受尽疫情利好之后，投资逻辑终归要重提基本面实力。今日就看看一些实力提升、估值合理的科技股。

    1.联想集团（SEHK：992）

现价市盈率（倍）   预测市盈率（倍）   股息率（%）   股本回报率（%）  
12.7   10.3   3.2   40.7  

    笔者早前于《联想的戴维斯双击 现在上车还赶得上么？》一文提到联想2021年第三财报（截至 2020年12月31日的 3个月）是集团表现最好的季报，这一纪录随即被其第四财季（2021年首季）打破。季内营收大升 48%；税前利润及净利润分别飙升近 5倍及 6倍。

    联想业绩的提升并非仅靠少数或单一业务驱动，而是各项业务都有优越表现。2021年首季，联想个人电脑出货量提高 59.1%，高于全球合计的 55.2%增长，继续稳坐「一哥」宝座；移动业务于季内大增 86%，创下集团并购 Motorola 以来的新高。

    另外，服务和软件业务全年增长了 39%，比原先业绩指引的 20%增长多了近一倍，这反映出集团智能化升级的成果，同时显露出集团在云端技术等先进科技市场的强大竞争力，这市场的高成长性为集团业绩带来更广阔增长空间。

    估值方面，集团股价于公布第三季报后一直在高位整固，反观业绩表现则节节上升。现价市盈率便宜，逾 3厘股息具吸引力，对长线投资者及食息一族都是优质选择。

    2.网龙（SEHK：777）

现价市盈率（倍）   预测市盈率（倍）   股息率（%）   股本回报率（%）  
11.2   8.28   2.2   14.0  

    具有科技属性，其线上教育及游戏业务都受疫情利好，然而集尽利好因素于一身的网龙偏偏却一直被市场冷落了。当中原因，相信一来是线上教育及游戏业务看似相冲，背后科技技术的协同性不明显；二来就是其教育业务仍处于亏损状态，业绩表现受压。

    2020全年，网龙营收同比升 5.9%，虽然并不抢眼，但已经保持了 10年连续增长；经营利润更是同比升近四成，超出市场预期。网龙拥有《魔域》、《英魂之刃》和《征服》三大核心IP，并以此为基础一直推出新游戏，加上进军海外市场，令业绩持续稳定增长。

    网龙近年加大力度推动教育业务，「国家级模式」的扩展策略是集团教育业务未来的一大保证，由上而下营销的用户黏性较大。目前集团 Promethean互动平板品牌力显着，在其收入贡献最大的 10个国家中有 8个国家的市占率排名第一。值得注意的是，网龙「硬件+软件+线上学习社区」的业务闭环正加快形成，除了进一步提高用户黏性，这类模式可有效提高「追加销售 Upsell」及「交叉销售 Cross sell」，加快业绩增长速度。

    集团教育业务持续快速增长，业务亏损有缩窄势头，业绩贡献指日可待。至于线上教育及游戏业务的协同性问题，两者在AR、VR、AI和大数据等技术都有相当的共通性。而集团之前亦有就投资逻辑不清晰而作分拆考虑，所以问题不大。

    集团日后有戴维斯双击的潜质，现时估值仍然吸引，投资者宜逢低收集，并要有长线持有的心理准备，幸而网龙股息率亦算不俗，有助降低时间成本。

    3.网易（SEHK：9999）

现价市盈率（倍）   预测市盈率（倍）   股息率（%）   股本回报率（%）  
43.7   26.0   0.6   14.7  

    网易的业务跟网龙相近，都有游戏服务及在线课程服务，而网易另外还有广告服务、电商以及其他付费增值服务。

    2020年，网易整体收入同比增长24.4%，在线游戏服务、有道学习服务、创新及其他业务分别上升17.6%、1.4倍和38%，增长情况理想。虽然年度盈利同比减少 43.2%，但主要是美元兑人民币的滙兑损失，而非经营状况导致；若剔除 2019年集团出售考拉业务影响，持续经营业务盈利同比仅倒退 6.1%。

    网易是内地第二大网络游戏开发商，身为大笨象的它难再有爆发性成长，不过胜在其游戏业务稳定增长的确定性高。集团旗舰游戏保持长青态势，而且自主研发的游戏品质一直提高，在海内外都有不俗竞争力，致使业务于内地增长 26.7%，在海外市场更是提高了 33.3%。

    值得注意的是，网易的教育业务有厚积薄发的趋势，2021年首季，网易有道净收入同比大升 1.5倍。同时，得益于规模经济和成本结构优化，业务毛利率大升 13.7个百分点至 57.3%，学习服务和学习产品的毛利率均达到了上市以来最高水平。

    至于其余业务，包括网易云音乐、网易严选和网易新闻等都保持健康和良好发展势头。而且网易云音乐与 Sony Music 达成战略合作，获后者数年期的百万级曲库授权，进一步提高竞争力。

    集团整体业务有序推进，股价有业绩支撑及龙头优势溢价，估值不算太贵，但诚然中短期内上行空间亦不多，投资者更宜候低分段吸纳。