今天最具发作力的六大牛股(4.19)

摘要：劲嘉股份：大包装+新型烟草机关稳步落地，看好长线生长！ 投资要点 公司宣布18年报：期内实现营收33.74亿元（+14.56%），归母净利润7.25亿元（+26.27%），扣非净利润6.92亿元（+26.45%）。个中18Q4收入9.97亿元(+17.90%)，归母净利润1.80亿元（+29.37%），扣...

　　劲嘉股份："大包装+新型烟草"机关稳步落地，看好长线生长！

　　投资要点

　　公司宣布18年报：期内实现营收33.74亿元（+14.56%），归母净利润7.25亿元（+26.27%），扣非净利润6.92亿元（+26.45%）。个中18Q4收入9.97亿元(+17.90%)，归母净利润1.80亿元（+29.37%），扣非净利润1.72亿元（+35.31%）。18年很是常性损益合计3312万元，个中委托理财收益2502万元。公司拟向全体股东每10股派发明金红利3.00元，分红比例达60.59%，并估量将来三年每年分红比例不低于50%。

　　烟标主业销量稳健增长，布局一连优化：2018年卷烟行业工商税利总额同比增长3.69%至11556.2亿元，估量行业完成销量4743.52万箱（同比增长0.98%，按5万支=1箱换算）。在行业销量微增、布局进级下，公司烟标主业实现营收25.66亿（+8.05%），毛利率45.06%同比去年持平，整体销量达353万箱（+7.97%），个中高毛利细支烟烟标销量同增12.49%（估量超50万箱），显著受益于烟草消费进级。另外，子公司重庆宏声18年收入4.73亿（+27.6%），净利润4168.48万（+61.52%），订单和业绩规复性增长，估量孝敬投资收益约2700+万元。原质料方面，子公司中丰田在满意团体内部镭射纸膜等包装质料需求，努力拓展外延客户，实现净利润6899.1万元（+7.64%）。　　

　　彩盒业务高速增长，一连开辟新客户：期内公司佳构彩盒业务实现收入4.46亿（+67.09%），对收入的孝敬到达13.23%（去年同期为9.07%），毛利率同增5.34pct至23.52%，系订单增加、产能操作率晋升所致。（1）佳构烟盒估量实现收入3亿元（+90%），客户份额一连提高；（2）酒包估量实现收入4700万元（+90%），与茅台相助希望顺利，申仁包装18年收入2.6亿（+6%），净利润3371万（-36%），受工场扩建进度不达预期拖累，估量孝敬投资收益约1000+万，另外公司还取得了与知名白酒品牌如"劲酒"、"红星二锅头"、"江小白"的相助。（3）3C包装估量实现收入6700万元，公司连续取得了英美烟草、雷诺烟草、菲莫国际、悦刻等知名品牌的新型烟草产物的及格供给商资格。　　

　　新拓标杆酒企五粮液，酒包有望进入放量期：19年4月11日公司通告与五粮液旗下精细印务配合出资设立合伙公司展开烟酒包装业务相助，是劲嘉继去年切入茅台酒包装供给链体系后在酒包装规模的又一大打破，为开辟其他白酒品牌打下坚硬基本。2018年中国局限以上白酒企业实现产量871.2万千升（+3.1%），整体增长稳健；五粮液商品酒18年销量达19.16万吨（+6.4%），按每个酒盒10元大致预计五粮液酒盒订单可达30-40亿。将来劲嘉有望承接部门五粮液酒包订单，拉动公司佳构酒盒业务的增长。　　

　　深化新型烟草业务机关，有望率先受益：据欧睿国际预计，18年新型烟草成品的消费者高出4000万人，至2022年有望增长到6400万人；18年新型烟草成品销售额247亿美元（+45.8%），个中电子烟约145.2亿美元（+27%），以iQOS为代表的加热不燃烧烟草成品约102亿美元，靠近翻倍增长。期内公司加大新型烟草业务的开辟力度，与小米旗下米物科技合伙创立因味科技，其新型烟草成品有望于19年上半年面市；并与云南中烟旗下子公司华玉科技合伙创立嘉玉科技开展新型烟草烟具的研产销勾当。我们认为，海内新型烟草成品蓄势待发，公司前期机关深厚有望率先受益。　　

　　用度管控精采，投资收益大幅增加：期内公司毛利率43.66%，较去年同期小幅淘汰0.45pct，系毛利率相对较低的彩盒业务占比晋升所致。期间用度率合计淘汰1.21pct至15.97%，个中销售用度率同减0.1pct至3.47%，打点+研发用度率同减0.6pct至12.67%，由于利钱支出淘汰，财政用度率同减0.51pct至-0.17%。期内投资净收益7852万（+125.25%），系理财收益和来自联营企业的投资收益增加较多所致。综合来看，公司归母净利率同增2pct至21.5%。期末公司账上应收单据及应收账款8.79亿（较期初+0.9亿），应收账款周转天数同比淘汰14.35天至76.23天，回款提速。期内公司策划性现金流量净额8.53亿（+4%）。　　

　　"大包装+新型烟草"机关顺利落地，看好长线生长：公司烟标主业定位高端，在烟草行业布局进级局面下估量稳健扩张；同时大力大举成长佳构彩盒业务，与茅台、五粮液等品牌酒企相助渐入佳境，酒包业务放量可期；另外，公司努力培养新型烟草向阳财富，有望顺政策春风率先受益。公司努力实施股份回购，2019年3月5日为期一年的回购方案实施完毕，累计回购2996.39万股，占公司当前总股本的2%，成交金额为2.3亿元，成长信心刚强。　　

　　盈利预测与投资评级：我们估量19-21年别离实现营收38.71/44.56/50.83亿，同增14.7%/15.1%/14.1%；归母净利9.07/10.93/13.17亿，同增25.0%/20.5/20.5%。当前股价对应PE为23.19/19.25X/15.98X，维持"买入"评级。　　

　　风险提示：新业务开辟不达预期，烟草行业调控超预期

　　精工钢构：业绩大幅增长193%切合预期，盈利本领大幅晋升

　　18年业绩大增193%切合预期。公司2018年实现营收86.3亿元，同比增长32%；归母净利润1.8亿元，同比大幅增长193%切合预期，估量装配式技能加盟业务孝敬业绩约0.3亿元，剔除该业务影响后，估量公司归母净利润增长约140%。Q4单季实现营收30.5亿元，同比增长61%；实现归母净利润3485.6万元，17年同期为吃亏72.8万元，Q4营收及业绩一连大幅改进。公司此前预告2019年Q1实现业绩0.96-1.09亿元，同比加快增长279%-328%，个中技能授权孝敬业绩约0.5亿元。将来跟着公司装配式钢布局业务一连落地，传统钢布局主业订单质量晋升驱动毛利率一连回升，公司业绩有望一连高增长。　

　　毛利率显著晋升，策划性现金流出收窄。2018年公司毛利率13.7%，YoY+2.15个pct，估量主要因高利润率技能加盟业务发动所致（我们估量该业务毛利率达90%）。期间用度率10.3%，YoY+0.3个pct，个中销售/打点（加回研发）/财政用度率YoY-0.8/+1.6/-0.4个pct，个中打点用度率晋升主要因研发投入增加，2018年公司研发用度2.9亿元，同比增长24%，占营收的3.4%。资产减值损失较小，为0.7亿元，根基与上年持平。所得税率10.0%，较上年大幅下降13.7个pct，主要系公司大幅优化税务布局所致。归母净利率2.1%，YoY+1.2个pct。策划性现金流量净额-2.3亿元，较去年同期流出收窄3.4亿元。收现比与付现比别离为104%与114%，YoY-4/-11个pct。　　

　　19年打算新签订单增长22%，转型EPC业务成效显著。公司通告打算2019年新承接订单150亿元，同比增长22%，继承实现较快增长，将来业绩增长动力富裕。公司Q1已实现新签订单50.3亿元，同比大幅增长62%，个中钢布局业务新承接订单50.1亿元，同比增长72%；其他业务新承接订单0.2亿元，同比下降91%。公司Q1钢布局业务订单大幅增长主要系斩获总金额23.5亿元的"绍兴国际会展中心一期B区工程"EPC大单，该订单签订符号着公司由分包转型EPC总包业务成效显著，有望一连晋升财富链话语权与业务盈利本领。　
　
　　投资发起：我们预测19/20/21年公司业绩别离为3.5/5.0/6.2亿元，EPS别离为0.19/0.28/0.34元（17-20年CAGR为51%），当前股价对应PE别离为20/14/11倍，鉴于公司装配式有望驱动高速增长，以及公司在业内的龙头职位，应享受必然估值溢价，维持"买入"评级。　　

　　风险提示：装配式修建体系相助协议签署低于预期风险、原质料价值颠簸风险、市场竞争风险、利润率晋升低于预期风险等。

　　汇纳科技：股权鼓励完成，牵手重要计谋相助方带来海量资源

　　事件：1、公司2019年4月13日通告与全联房地产商会及腾新科技签署三方计谋相助协议，与北京华联商厦股份有限公司（股票代码：000882）签订计谋相助协议；2、公司2019年4月16日审议通过2019年股票期权鼓励打算，向25名鼓励工具首次授予210万份股票期权。　

　　股权鼓励授予完成，利于更换焦点技能人员努力性。公司同意向25名鼓励工具首次授予210万份股票期权，预留50万股，首次授予占公司股本比例为2.08%。此25名鼓励工具皆为公司的中级打点人员或焦点技能主干或业务主干，对公司的久远成长有着重要影响。本次股权鼓励是公司上市之后持续第三年实施股权鼓励打算，根基包围全部焦点员工，充实证明汇纳科技作为一家科技型企业，拥有完善的员工鼓励体制，可以或许充实调带动工努力性，有助于公司久远成长。行权条件为以2016年净利润为基数，2019-2021年净利润的增速别离不低于80%、160%、240%，对应的2019年-2021年的净利润别离不低于8700万元、1.26亿元、1.64亿元。股权鼓励方针的高增速反应了公司对付将来开辟的信心。　

　　牵手重要计谋相助方，有望为"汇客云"数据处事带来宽大资源。公司与全联房地产商会及腾新科技签署三方计谋相助协议，与北京华联股份签订计谋相助协议。全联房地产商会贸易地产研究会会员企业涵盖海内主流购物中心，在贸易地产行业内具有权威性、公信力与影响力。腾新科技是腾讯房产与贸易地产，在媒体内容出产、分发、推广方面具有优质资源和本领。三方相助有利于晋升"汇客云"数据处事产物的多样性和富厚度，晋升ARPU值。公司与华联股份签署相助协议，意味着华联股份的近40家购物中心的大数据业务将会接入"汇客云"大数据平台，以采用"汇客云"数据处事，大量拓展了"汇客云"的接入购物中心数量。

　　估量2019-2021年归属母公司股东的净利润别离为9500万、1.47亿、2.25亿元，三年年复合增长率为54%，给以2019年方针市值为56亿，对应的PEG1.1倍，即PE59倍。另外，估量2018-2020年汇客云发生的年度常常性收入为1.2亿元、3.7亿元、5.76亿元，给以云业务2019年方针市值为14亿元，对应的PS12倍。即对应2019年公司方针总市值为68亿，维持"买入"评级。　　

　　风险提示：云处事推进进度不及预期；行业竞争加剧；应收账款无法收回；假设和预测存在误差的大概

　　恒顺醋业：表里部活力齐抖擞，提速通道继承

　　2018营收同比增长9.87%，扣非净利润同比增长21.06%，成长提速

　　2018年公司实现总收入16.94亿元，同比增长9.87%；个中，主营调味品业务实现收入15.28亿元，同比增长10.41%；高端产物实现收2.48亿元，同比增长16.8%；食醋类产物实现收入11.63亿元，同比增长12.49%。归属于母公司股东的净利润3.05亿元，同比增长8.04%；个中，扣除很是常性损益的净利润为2.19亿元，同比增长21.06%。　　

　　从细分业务举办较量，醋业务仍为恒顺调味品业务中的支柱，个中白醋业务2018年销售收入为1.63亿，同比增长为13.27%。从地域角度来看，华东地域仍是成长主力，营业收入同比增长20.32%，其余地域的主营业务增速均在10%以上。　　

　　策划亮点：一连敦促大单品计策，精准定位品牌宣传，推进渠道下沉

　　2018年，恒顺醋业环绕做强做优做大主业，一连敦促"大单品"计策，晋升"恒顺香醋"的品牌知名度。一连打造"A类焦点产物"和"高端产物"，裁减市场表示不佳的产物。　
　
　　恒顺通过互联网大数据阐明，举办要害词搜索；举办精准流传KA、MA等渠道增强终端品牌包装；一连打造"春耕造林"产物终端建树，成立产物与品牌物料的陈列化尺度等方法精准定位品牌宣传，强化品牌终端落地。　
　
　　在渠道打点方面，恒顺进一步下沉渠道，一连打造"春耕造林"和"恒顺品牌终端落地"打算，形成"千村万店"产物的陈列尺度化。2018年新增583老家镇超市店，99家全国大型商超形象店，春耕造林18000家农贸店。　　

　　表里部活力重启，销售人员鼓励提高，提速继承举办

　　值得留意的是，毛利率的提高（不是提价而是本钱用度下降，去年包材价值照旧上涨）和打点用度率的下降浮现出机制改变的结果。恒顺成立了公道的查核鼓励制度，收入向一线员工、销售、研发、高技术人才和有非凡孝敬人员倾斜。　
　
　　盈利预测与投资发起：2018全年调味品收入增速为10.41%，思量改良加快将来利润率晋升速度和收入增长速度大概加速，我们估量纯调味品19/20/21年收入为17.3/19.9/23.5亿元，净利润2.6/3.1/3.8亿元；当前股价对应纯调味品部门业绩19/20/21年40/34/27倍PE。继承保持"买入"评级。　　

　　风险提示：食品安详是食品企业成长的重要风险。跟着行业竞争敌手的增加，恒顺也存在收入增长不及预期的风险

　　好莱客：全屋机关一连推进，策划效率不变晋升　

　　事件：公司宣布2018年年报，全年实现营业收入21.3亿元，同比增长14.46%，实现归母净利润3.8亿元，同比增长9.84%，扣非后归母净利润为3.07亿元，同比增速为-4.33%。同时公司宣布19年一季报，陈诉期实现营收3.6亿元，同比增长5.2%，实现归母净利润3842.7万元，同比增长8.2%。　　

　　策划效率稳中有升，盈利本领短期受到压制：公司一连改进后端运营效率，通过晋升板材操作率、人均效能、优化订单流转速度、抵制原质料价值上涨的风险，2018年，公司整体毛利率39.6%，同比晋升1.2pp，个中焦点产物整体衣柜毛利率晋升近1.8pp到达41.9%。2019年一季度公司毛利率为39.3%，同比晋升近0.6pp。用度方面，18年公司销售用度同比增长43.3%，销售费率同比上升了2.9pp到达14.7%，主要因为公司品牌宣传以及新零售营销模式投入增加所致。18年打点和研发用度同比增速也为43.3%，主要系公司加力研发以及局限扩张下人员本钱上升所致。公司18年四项用度率合计到达21%，同比上升了近4.2pp，盈利本领受到压制，18年归母净利率为17.9%，同比下降近0.8pp。19年一季度公司用度回归公道区间，四项用度同比增长9%，但仍高于营收增速，因此归母净利率为10.1%，同比略降0.2pp。　
　
　　出力品类扩张，全屋观念助客单晋升：公司传统衣柜业务增速保持不变，18年实现收入19.9亿元，同比增长10.8%，并出力新品类定制橱柜和定制木门的推广，橱柜已经完成了全国500家门店的上样，木门也已经接管全国300家门店的上样申请，两项新业务18年别离实现收入2470万元和708万元，估量在19年或将进一步放量。另外公司全屋观念推广取得成效，制品配套业务18年实现营收近7200万元，同比增长89%。全屋观念助客单值一连晋升，18年客单值同比增加高出10%。新产物开拓上，原态K板估量于19年一季度上市，别的梵星、驳影、布诺等新系列也将于2019年一季度上市。　
　
　　渠道机关一连优化：公司加快门店布点，不绝推进渠道密度和深度建树。2018年公司净增经销门店高出240家，今朝门店总数靠近1800家，而且在品类扩张以及经销商本领晋升的发动下，经销商门店同店增速到达约13%。公司与美凯龙和居然之家告竣计谋相助，将来将配合加码门店扩张以及营销推广。另外，公司也开始加力新渠道的机关，搭建了新零售团队，并努力推进与全国整装企业以及头部地产商的相助，工程业务或将成为新的发力点。　　

　　多地出产基地逐渐成型，运营效率不变晋升。公司环抱广州总部投建的萝岗、惠州、从化三角基地群根基成型，顺利投产后将能到达40亿以上的产能。公司华中基地也于2017年12月签订投资条约，将包围定制衣柜、橱柜和木门等品类，同时新筹划了汉川出产基地，产能扩充将会有力护航公司局限的一连扩张。公司一连优化流程、买通新品类的信息互联、举办多品类集采，运营效率一连晋升，18年人均产值到达94.7万元，同比晋升2.3%，整体衣柜产物从店面设计下单到出产发货的平均周期缩短至15天阁下。　　

　　盈利预测与评级。估量2019-2021年EPS别离为1.51、1.76、2.02元，参考同行业给以19年17倍PE方针，方针价25.67元，维持"买入"评级。　

　　风险提示：房地产下行的风险，行业竞争加剧导致终端销售低于预期的风险。

　　乐惠国际：啤酒消费进级为设备商带来时机

　　投资要点

　　精酿啤酒：啤酒设备投资的新增长点

　　入口啤酒是啤酒消费进级的先期指标，2013~2017年内入口啤酒占全国啤酒消费量的比重由0.36%晋升至1.6%，四年间入口量的复合增速高达292%。2013年以来中国精酿企业数量高速增长，2017年已高出300家，并呈现牛啤堂、高峻家、熊猫精酿、酒花儿等局限企业。熊猫精酿自2014年起营收持续三年增速都高出300%，估量2019年建树完成年产15000吨的安顺精酿啤酒项目一期。公司2014年收购英国著名的精酿设备制造商microdat全部IP，并为熊猫精酿供货，将受益精酿财富化。同时公司向下游代家产务延伸，投资大目湾精酿啤酒处事平台项目，含精酿代工产能10000t，得到新的收入增长点。　　

　　从海内走向国际，家产啤酒看外洋新兴市场

　　全球啤酒消费进入成熟期，年消费量在1.8亿kL以上。分地域来看，中南美、非洲等地域为啤酒行业近几年较为垂青的新兴市场，2016年增速别离为12.2%、2.6%。同时，啤酒消费最多的亚洲内部存在市场名堂变革，以越南、印度为代表的国度增速十分强劲，2016年别离到达7.4%、9.9%。公司先后承接了百威英博、喜力啤酒、SAB米勒等国际啤酒企业在巴西、越南、东帝汶、南非、柬埔寨等地的大型项目，外洋承认度较高。　　

　　无菌罐装国界不绝扩张

　　公司在无菌罐装业务上三线机关，啤酒灌装业务与酿造设备协同性较强，子公司南京保立隆在低酸饮料无菌灌装等技能难度大、对设备供给商的综合本领要求高的细分规模得到日本东罐承认，2018年收购德国芬纳赫公司得到乳品灌装先进技能及优质客户资源。我国高端乳品行业景气度较高，巴氏奶市场增速在10%以上，酸奶市场增速在20%以上，公司引进德国技能有望打造业务新国界。　　

　　盈利预测及估值

　　我们看好公司在国际啤酒装备市场的竞争力，另外在饮料、乳品灌装规模也具备差别化优势。我们预测公司2018~2020年实现营收10.18、11.67、13.43亿元，同比增速为22.42%、14.63%、15.05%，实现净利润0.81、1.05、1.36亿元，同比增速为21.37%、28.94%、29.54%，对应EPS别离为1.09、1.41和1.83元/股，对应的PE为24倍、19倍和14倍。给以"增持"评级。　　

　　风险提示：应收账款坏账率升高，汇率颠簸风险