今天最具发作力的六大牛股(12.3)

摘要：华鲁恒升(600426)：优质煤化工领先企业 低本钱竞争优势中恒久稳固 种别：公司 机构：中国国际金融股份有限公司 研究员：贾宏伟/李璇 日期：2019-12-02 投资发起 我们看好华鲁恒升中恒久投资代价，主要基于：1）公司依托先进的煤气化技能及较强的本钱节制本领...

　　华鲁恒升(600426)：优质煤化工领先企业 低本钱竞争优势中恒久稳固

　　种别：公司 机构：中国国际金融股份有限公司 研究员：贾宏伟/李璇 日期：2019-12-02 投资发起

　　我们看好华鲁恒升中恒久投资代价，主要基于：1）公司依托先进的煤气化技能及较强的本钱节制本领构筑了明明的本钱优势和中恒久焦点竞争力；2）成长高附加值新质料财富以最大化其低本钱合成气效益，利润局限将继承增厚；3）产物价值处于低位，继承下跌空间有限。

　　来由

　　一连强化本钱优势，中恒久焦点竞争力稳固。公司依托先进的煤气化平台、较强的本钱节制本领构筑了明明的本钱优势，上市以来盈利一连稳健增长，2002~2018 年营收和归母净利润CAGR 达24%/30%，策划现金流稳健，造血本领强，2011 年后未举办过股权融资。2018 年公司三大煤气化平台互联互通，煤气化平台效率和本钱优势进一步加强，尿素、DMF、醋酸及煤制乙二醇等主要产物本钱处于行业最低程度。跟着公司研发水煤浆提浓技能、水煤浆添加剂应用技能等继承晋升煤气化平台效率，以及致力于煤气化平台长周期不变运行，我们估量公司本钱优势将一连稳固。

　　结组成长新质料财富，最大化低本钱合成气效益。为最大化低本钱合成气效益，以及思量到山东纯苯产量大、价值公道，公司将以"苯+氢气"为第二个平台，向下游延伸机关新质料财富。按照通告，公司拟投资15.7/49.8 亿元建树16.7 万吨环己烯法高端精己二酸，以及30 万吨己内酰胺、20 万吨尼龙6 切片等新质料，公司估量将别离于2020 年底和2021 年中投产，估量项目全部达产后将新增营收、利润总额76 亿元和7.5 亿元。

　　产物价值处于低位，继承下跌空间有限。3Q19 主要产物价值处于汗青低位，但公司仍实现较高盈利，毛利率和净利率达27%/17%。

　　基于今朝价值程度、行业边际本钱、新增产需和行业竞争名堂判定，我们估量尿素、醋酸、DMF 等产物价值下跌空间有限；己二酸及乙二醇供给过剩，但我们估量公司己二酸本钱有望继承下降以及乙二醇本钱优势显著，产物利润率有望保持不变。

　　盈利预测与估值

　　我们维持公司2019/2020 年归母净利润预测24.85/26.52 亿元。今朝公司股价对应2019/20 年市盈率10.9/10.2x。我们维持方针价20 元，对应20%的上涨空间和2019/20 年13/12x 市盈率，维持跑赢行业评级。

　　风险

　　原油及公司产物价值大幅下降；原质料价值大幅上升。

　　号百控股(600640)：5G商用先行者 手握优质资源天禀

　　种别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：刘言/杭爱 日期：2019-12-02 投资要点

　　运营商在5G初期具备显著优势。我们认为，超高清视频、VR、云游戏将成为将来主流娱乐方法，传媒财富将"由平面向立体陶醉时代"、"由单一场景向全场景时代"成长，而其焦点均为巨量视频流。依托自身流量优势，运营商在内容运营、生态构建方面拥有必然竞争优势。我们看好运营商在5G 用户渗透率晋升配景下的盈利改进，以及商用产物在5G 初期的前期用户积聚。

　　公司推出5G 贸易应用，处于行业领先。公司是中国电信A 股独一上市平台，是中国电信内容集约运营中心，具有极强的资源天禀优势。2019 年10 月31 日，公司旗下三大5G 贸易应用"天翼超高清"、"天翼云VR"、"天翼云游戏"

　　上线，旨在以贸易应用作为抓手，实施"大视频"计谋，运用电信"云、管、端"资源天禀，构建开放的大视频文娱平台，完成由"管道策划"到"内容策划"的庞大转变。

　　"天翼超高清"是原天翼视讯在5G 场景下的全面进级产物，增加了4K、VR相关内容。该产物主打赤色正能量、少儿、国学等垂直细分规模，引入了500余部近千小时的视频内容。

　　"天翼云VR"是公司重点打造的VR 内容聚合平台，与韩国LG U+实现计谋相助，独家引入其VR 内容，估量年底打破1620 小时VR 内容和20 款VR 游戏。今朝在VR 直播规模也有所实践，处于行业领先职位。

　　"天翼云游戏"可真正实现"即点即玩"，免下载免安装体验，已引入Gamepoch作为主机云游戏、PC 云游戏深度相助同伴，有望形成"巨细屏"互动，全场景机关。

　　公司互娱业务存在必然周期性，今朝正处于4G 末期、5G 初期黄金拐点，随5G 用户渗透率慢慢晋升，公司业绩有望实现反转。

　　混改造程深化，有望享受改良红利。近期，国度频繁下发国企改良指导文件，国企殽杂所有制改良历程有望加快。公司作为中国电信稀缺上市平台，有望一连深化混改造程，进一步晋升事情效率、经济效益，充实享受国企改良红利。

　　盈利预测与投资发起。估量公司2019-2021 年EPS 别离为0.33 元、0.46 元和0.70 元。公司是最纯正的5G 标的之一，在5G 商用规模处于领先位置，且兼有"业绩拐点"、"混改预期"主题，首次包围给以"增持"评级。

　　风险提示。5G 商用历程不及预期的风险，市场竞争加剧的风险，新业务拓展不及预期的风险，焦点人才流失的风险，混改造程不及预期的风险。