|
摘要：五粮液(000858)：2019乐成收官 2020后劲十足 种别：公司 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：訾猛/马铮 日期：2019-12-23 本陈诉导读： 1218 经销商大会让我们看到了五粮液改良计谋实实在在的落地，厂商共享改良成就，经销商努力性再一次被引发，2020...
五粮液(000858)：2019乐成收官 2020后劲十足
种别：公司 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：訾猛/马铮 日期：2019-12-23 本陈诉导读：
1218 经销商大会让我们看到了五粮液改良计谋实实在在的落地，厂商共享改良成就，经销商努力性再一次被引发，2020 年定调稳中有进，成长后劲十足。
投资要点：
投资发起：五粮液2019年改良乐成收官，2020年成长后劲十足。2019年团体完成千亿方针，公司完成500 亿方针，展望2020 年，高端白酒周期弱化，行业进入布局性繁荣阶段，白酒向优势品牌会合是五粮液改良乐成的大逻辑。数字化建树带给五粮液越发风雅化的打点手段，市场秩序明明晋升。大力大举度嘉奖策划优异经销商，厂商共享改良成就，经销商努力性再一次被引发，将来将保持平稳快速增长。维持2019-2021 年EPS 4.47、5.58、7.18 元，维持方针价163 元，对应2020 年29X PE，增持评级。
五粮液产物矩阵调解紧扣行业成长局面。五粮液汗青上多次通过实时调解产物布局以适应行业成长的趋势。2020 年将越发聚焦焦点品牌，主品牌从头界说"1+3"计谋产物，既拔高品牌调性（501 明池、清池），又紧抓年青化（全新低度）、老酒消费（80 版）的主流趋势；系列酒一连推进全方位改良，聚焦4+4 优势品牌做大、做强、做优可期。
控盘分利元年启动顺利，执行结果超预期。数字化建树正式落地，为控盘提供技能支持，控盘进一步提高了渠道秩序，营销风雅化结果显现。分利金额超预期，经销商努力性被再次更换。分利的评判尺度客观、公允，可以或许鼓励有愿力、有本领的经销商做更大的孝敬，助力五粮液品牌再起。
2020 策划方针拟定公道，同时为高质量策划留有余地。2020 年是五粮液改良成就固定年，进入后千亿时代，定调稳中有进，实现双位数增长，销量5-8%增长，以晋升价值为焦点，实现量盘、价盘越发稳健的成长。
风险提示：春节旺季渠道价值倒挂；改良不能顺利推进。
石化机器(000852)：创立中东合伙公司 推进国际化计谋
种别：公司 机构：国元证券股份有限公司 研究员：满在朋/胡晓慧 日期：2019-12-23 事件：
石化机器12 月20 日晚间宣布通告称，为拓展外洋市场，推进国际化计谋，公司拟与Petroleum and Energy Trading Services Company（PETSE 公司）配合出资，在沙特阿拉伯设立一家有限责任公司，开展PDC 金刚石钻头组装、维修和销售业务，牙轮钻头销售业务，并慢慢成长压裂设备制造、持续油管设备制造、钻机维修进级改革及制造、商业等业务。
陈诉要点：
机关沙特，开辟中东市场。
公司本次在中东设立合伙公司注册成本不高出2000 万元，公司以现金形式缴纳注册成本不高出1700 万元，持有85%的股权；PETSE 公司以现金形式缴纳注册成本金不高出300 万元，持有15%的股权。2018 年沙特年钻井数量599 口，整其中东钻井数量为数千口，中国钻井数量为1-2 万口，机关沙特可以将业务进一步延伸至中东市场，带来必然增量收入。
公司技能具备竞争力，外洋市场份额有望不绝晋升。
石化机器装备制造技能领先，承接大量国度科研项目。公司旗下四机公司建成国度重大技能装备国产化基地，江钻公司拥有全球第一的牙轮钻头出产本领，中美合伙四机赛瓦公司为跟踪国际前沿技能和打点理念的重要窗口，公司油田设备制造竞争力强。
海外收入增速估量回暖，业绩静待释放。
2019H1 公司外洋收入2.87 亿元，占总收入比重8.82%，同比下降-14.87%，主要原因是国际市场需求低迷，2019H1 布伦特原油价值66 美元/桶，去年同期为71 美元/桶。假如油价维持不变，公司外洋市场份额晋升，外洋收入增速将获得改进。2019Q1-Q3 公司净利润3466 万元，在海老手业景气以及海外市场开辟的驱动下，业绩将或许率改进，静待释放。
投资发起与盈利预测
假设公司外洋市场开辟顺利， 海老手业景气度向上， 估量公司2019/2020/2021 年的归母净利润别离为0.50/1.12/1.67 亿元，同比增长271%/123%/50%，对应EPS 别离为0.06/0.14/0.22 元，对应今朝股价的PE 别离为98/44/29 倍，维持"增持"评级。
风险提示
外洋市场开辟低于预期，行业景气度低于预期，公司利润率改进不及预期，油价大幅下跌等。
|
相隔20分钟竟“变脸” 《纽约时报》双标玩法套路深
