今天最具发作力的六大牛股(12.20)

摘要：华新水泥(600801)：回购方案及拟刊行境外债券点评-高位回购彰显信心 境外债助力外洋拓展 种别：公司 机构：中信证券股份有限公司 研究员：罗鼎 日期：2019-12-19 公司12 月18 日通告，拟回购A 股股份1.0~1.25 亿元用于后续员工持股打算或股权鼓励；同时通告...

　　华新水泥(600801)：回购方案及拟刊行境外债券点评-高位回购彰显信心 境外债助力外洋拓展

　　种别：公司 机构：中信证券股份有限公司 研究员：罗鼎 日期：2019-12-19 公司12 月18 日通告，拟回购A 股股份1.0~1.25 亿元用于后续员工持股打算或股权鼓励；同时通告拟刊行不高出5 亿美元的境外债券。对此我们点评如下：

　　公司在高位回购股票彰显了打点层对公司将来成长的信心，后续鼓励亦将有效更换努力性；而境外债券的刊行则将支持公司实现外洋计谋机关。思量四季度公司区域市场量价较为坚挺等因素，我们上调2019 净利润预测至67.8 亿元（原预测64.0 亿元），维持2020-21 年净利润预测67.9/66.1 亿元，对应EPS预测为3.23/3.24/3.15 元（原预测为3.05/3.24/3.15 元），对应PE 为6.9x/6.8x/7.0x，维持"买入"评级。

　　以回购价值上限测算，估量回购股数占公司总股本0.15%-0.19%，高位回购彰显打点层对公司将来成长信心，后续的员工鼓励料将有效更换努力性。公司拟回购价值上限为董事会决策前30 个生意业务日均价21.35 元/股的150%（32.03 元），以回购价值上限测算，估量可回购股数312~390 万股，占总股本0.15%-0.19%。

　　我们认为，在当前公司股价处于公道区间下，公司订立的回购价值上限较高，彰显打点层对付公司将来成长的久远信心，尔后续回购股票用作员工鼓励，亦料将有效调带动工的努力性。

　　境外债券的融资本钱普遍相较海内更低，且融资后可直接在外洋利用，境外债券若顺利刊行将有利支持公司实现外洋扩张的计谋机关。按照公司的外洋投资筹划，2020 年公司在外洋投资将到达7 亿美元以上，主要用于外洋水泥出产线建树（尼泊尔、乌兹别克斯坦）及并购。公司今朝在手资金丰裕、欠债程度公道（停止3Q19 钱币资金58.6 亿元，资产欠债率38.7%），但为了低落融资本钱、改进债务布局并留存足够现金以供运营，我们认为刊行境外债券是支持公司实现外洋扩张计谋机关、水泥产能继承增长的重要支撑。

　　焦点市场赶工期需求强劲，四季怀抱价保持较好状态。湖北区域在军运会竣事后需求规复强劲，按照中国水泥协会数据，2019 年11 月湖北水泥产量同比+9.7%，1-11 月湖北水泥产量同比+5.5%，较1-10 月晋升0.5pct；从价值上看，Q4（停止上周）湖北区域均价环比Q3 上涨50-70 元，比去年同期上涨15-20元。思量湖南（量价齐升）、云南（量增价稳）等区域亦有不错表示，我们认为四季度整体量价保持较好状态。

　　风险因素：回购方案及刊行境外债券方案实施面对不确定性；逆周期调理力度不及预期；外围低价水泥扰动市场等。

　　投资发起：思量四季度公司区域市场量价较为坚挺等因素，我们上调2019 净利润预测至67.8 亿元（原预测64.0 亿元），维持2020-21 年净利润预测67.9/66.1亿元，对应EPS 预测为3.23/3.24/3.15 元（原预测为3.05/3.24/3.15 元），对应PE 为6.9x/6.8x/7.0x，维持"买入"评级。

　　五粮液(000858)事件点评：2019年收入超500亿元 改良红利慢慢释放

　　种别：公司 机构：川财证券有限责任公司 研究员：欧阳宇剑 日期：2019-12-19 事件：公司于12 月18 日召开第二十三届1218 共商共建共享大会，公司暗示2019 年公司收入将打破500 亿元，个中系列酒收入实现34.3%的增长，来岁产物市场投放将保持5%-8%的增速。

　　点评

　　2019 年公司收入稳超500 亿元，系列酒收入实现34.3%的增长。受益于清理低附加值产物，系列酒品牌形象获得明明晋升，渠道活力慢慢释放，2019 年系列酒收入实现34.3%的增长，思量到19 年高端酒收入有望实现超20%的增长，公司收入稳超500 亿。2020 年公司将进一步清理透支五粮液品牌代价产物、晋升用度投入精准度、增强渠道机关以实现系列酒的产物联动及价位带晋升。

　　步入后百亿时期，稳中求进为主基调。跟着公司步入后百亿时代，稳中求进将成为公司日后成长主基调，公司将以价值不变晋升为焦点，进一步强化品质、强化管控、强化数字化转型。跟着公司30 万吨陶坛陈酿酒库一期工程稳步推进、高仿产物慢慢清退处理惩罚、超高端产物501 五粮液将于春节前后推出、数字化转型加速、控盘分利慢慢深化，改良红利有望不绝释放。

　　今朝批价较为不变，来岁产物市场投放将保持5%-8%的增速。今朝五粮液批价约900-920 元，近期市场价值呈现颠簸主要原因为少部门商家打算量与本领不匹配，详细来说，部门产物在畅通渠道中举办低价销售、商家资金呈现问题等异常环境都将影响市场价值，因此来岁公司除了将完善商家布局外，还将增强打算量与本领的匹配度，渠道方面，来岁传统渠道不增量，团购将成为新的消费增长点。另外，公司暗示2020 年产物市场投放将保持5%-8%的增速，同时思量到八代五粮液出厂价提至889 元，估量来岁收入增速约为15%。

　　维持公司"增持"评级

　　我们估量公司2019 年、2020 年以及2021 年营业收入别离为500.8、577.5 以及667.5 亿元，同比增速别离为25.11%、15.3%以及15.6%，净利润别离为174.4、210.0 以及253.2 亿元，EPS 别离为5.0、5.4 以及6.5 元/股。

　　风险提示：白酒行业景气度下降；食品安详风险；公司渠道拓展风险。