今天最具发作力的六大牛股(4.15)

摘要：中国修建(601668)2018年报点评：房建业务强劲发力，盈利本领显著晋升 四季度收入业绩大幅加快。 公司 2018 年实现营业收入 11993.2 亿元，同比增长 13.8%；归母净利润 382.4 亿元，同比增长 16.1%， 处于之前业绩预告 10%-20%区 间 ， 切合预期。分季度 看 Q...

　　中国修建(601668)2018年报点评：房建业务强劲发力，盈利本领显著晋升

　　四季度收入业绩大幅加快。 公司 2018 年实现营业收入 11993.2 亿元，同比增长 13.8%；归母净利润 382.4 亿元，同比增长 16.1%， 处于之前业绩预告 10%-20%区 间 ， 切合预期。分季度 看 Q1-Q4 单季 收入别离增长15.0%/9.8%/2.4%/26.7% ； 归 母 净 利 润 分 别 增 长15.0%/0.4%/5.4%/52.8%。四季度营收与业绩大幅加快，主要因四季度房建收入加快， 以及各项业务毛利率大幅增长所致。 公司 2019 年打算实现新签条约额 2.8 万亿元，同比增长 7%，营业收入 1.3 万亿元，同比增长 6%。分红预案拟每 10 股派 1.68 元， 分红率 18%，当前股价对应股息率 2.6%。

　　房建业务增速创 5 年新高，基建占比一连晋升。 分版块看， 2018 年房建业务实现营业收入 7242 亿元，同比增长 15.9%， 增速创出近 5 年新高，四季度单季增长 45.6%，明明加快；基建业务实现营业收入 2767 亿元，同比增长 19.8%， 占比晋升 1.2 个 pct 至 23.1%；房地财富务实现营业收入 1841亿元，同比增长 2.7%，结算偏慢，但本期销售大幅增长 32%， 待结算资源富裕， 后续收入有望提速。 2018 年基建业务增速有所放缓，但仍高于整体收入增速，占比不绝提高，业务布局获得进一步优化。

　　毛利率大幅晋升， 现金流明明改进。 2018 年公司综合毛利率 11.9%，较上年同期大幅晋升 1.4 个 pct，主要因各项业务毛利率均有所晋升叠加高毛利率基建业务占比晋升所致，个中房建 /基建/地财富务毛利率别离晋升+1.1/+0.7/+5.9 个 pct。期间用度率 4.2%，较上年同期上升 1 个 pct，个中销售/打点(加回研发) /财政用度率别离变换-0.03/+0.64/+0.34 个 pct，打点用度率晋升主要因研发投入及员工薪酬大幅增加所致；财政用度率晋升主要因融资本钱上升以及保理业务量增加所致。资产减值损失(含信用减值)同比多计提 34 亿元，主要因坏账损失计提增加；投资收益较上年增加 12亿元。净利率上升 0.06 个 pct，为 3.19%。公司策划性现金流净额 103 亿元， 17 年同期为净流出 435 亿元，现金流大幅改进主要因地产销售回款环境 较好 ，且 17 年同期 拿地 支出增 加较 多。 收现比 /付现 比分 别为104%/114%，同比变换+3.5/+3.0 个 pct。

　　房建发力发动订单增速回暖，本年 1-2月地产销售放缓。 2018 年/本年 1-2月 公 司 建 筑 业 务 新 签 合 同 额 分 别 为 23233/3432 亿 元 ， 同 比 增 长4.6%/13.5%。 个中， 2018 年/本年 1-2 月房建业务别离新签 16824/3077亿元，同比增长 14.1%/53.6%，发动整体订单增速一连回暖； 2018 年/本年 1-2 月基建业务别离新签 6282/345 亿元，同比变换-14.4%/-65.7%； 2018年 /本年 1-2 月 新开 工面 积分 别为 36028/4951 万 平 米 ， 同比 增长11.5%/7.3%。公司地财富务 2018 年实现合约销售额 3012 亿元，同比增长31.8%，合约销售面积 1912 万平米，同比增长 19.3%；本年 1-2 月实现合约销售额 429 亿元，同比回落 4.2%，合约销售面积 230 万平米，同比回落23.1%，近期销售增速有所放缓。 2018 年公司努力拿地，新购买地皮 3267万平方米，同比增长 17%；本年 1-2 月新购买地皮 74 万平方米，同比下降82%，拿地速度亦有所放缓。

　　投资发起： 估量公司 2019-2021 年 EPS 别离为 1.02/1.13/1.24 元，别离增长 12.2%/10.4%/9.7%，当前股价对应三年 PE 别离为 6.2/5.6/5.1 倍。当前基建投资向上趋势较明晰，公司低估值优势显著，维持“买入”评级。

　　风险提示： 融资情况改进不达预期风险，地产调控风险，外洋策划风险，政策结果不达预期风险。

　　精工钢构(600496)Q1业绩大幅预增超预期，转型EPC业务再获大单

　　Q1业绩大幅预增超预期，传统业务及装配式技能加盟配合驱动业绩高增长。

　　公司预告2019Q1实现业绩0.96-1.09亿元，同比大幅增长279%-328%；实现扣非业绩0.93-1.05亿元，同比大幅增长292%-342%，超市场预期。Q1业绩大幅增长主要因公司装配式钢布局技能加盟业务实现收入约0.5亿元(估量净利率高于90%)，剔除钢布局技能加盟业务影响，估量公司Q1业绩增速仍有60%-100%，主要因公司传统钢布局业务不绝提高订单质量，努力采纳公道节制开缄口条约比例、会合采购原质料等手段低落钢价颠簸影响，提高毛利程度。将来跟着公司装配式钢布局业务一连落地，传统钢布局主业毛利率一连回升，业绩有望一连大幅增长。

　　Q1订单大幅增长62%，转型EPC业务成效显著。公司Q1新签订单50.3亿元，同比大幅增长62%，增速较去年全年晋升42个pct，将来业绩增长动力富裕。个中钢布局业务新承接订单50.1亿元，同比增长72%；其他业务新承接订单0.2亿元，同比下降91%。公司钢布局业务订单大幅增长主要系斩获总金额23.5亿元的“绍兴国际会展中心一期B区工程”EPC大单，该订单签订符号着公司由分包转型EPC总包业务成效显著，有望一连晋升财富链话语权与业务盈利本领。

　　技能与品牌优势显著，装配式业务有望驱动快速生长。公司传统钢布局业务以一系列符号性项目业绩保持强大品牌优势，装配式钢布局业务(PSC体系)领先行业。公司将来有望通三路径实现转型进级与快速生长：1)传统钢布局业务一连开辟新兴细分规模；2)从专业施工向总包EPC转型，扩大局限同时加强财富链话语权与盈利本领；3)通过装配式技能相助输出技能、衍出产物与处事，带来全新增长点，促使公司从钢布局商向技能处事商转型。

　　政策敦促装配式修建应用加速，技能储蓄雄厚的行业龙头有望快速崛起。近期住建部外发《修建市场禁锢司2019年岁情要点》，强调要选择部门地域开展钢布局装配式住宅建树试点。敦促试点项目落地，在试点地域保障性住房、装配式住宅建树和农村危房改革、易地扶贫搬家中，明晰必然比例的工程项目回收钢布局装配式制作方法，敦促成立成熟的钢布局装配式住宅建树体系。装配式技能推广有望加快，储蓄雄厚的行业龙头有望快速崛起。

　　投资发起：我们预测18/19/20年公司业绩别离为2.0/3.5/5.0亿元，EPS别离为0.11/0.19/0.28元(17-20年CAGR为100%)，当前股价对应PE别离为31/18/13倍，鉴于公司装配式有望驱动高速增长，以及公司在业内的龙头职位，应享受必然估值溢价，维持“买入”评级。

　　风险提示：装配式修建体系相助协议签署低于预期风险、原质料价值颠簸风险、市场竞争风险、利润率晋升低于预期风险等。

　　上峰水泥(000672)华东高景气发动业绩创新高，2019年精采名堂估量维持

　　事件： 上峰水泥 4 月 10 日发布 2018 年年报。2018 年，公司实现收入 53.04亿元，同比增长 15.6%，归母净利润 14.7 亿元，同比增长 86.0%，实现扣非归母净利润 14.6 亿元，同比增长 85.9%。

　　业绩切合预期，华东地域高景气度发动业绩大增： 公司业绩切合我们预期。受变乱影响，公司全年水泥熟料销量小幅下滑 1%至 1429.8 万吨，但由于 2018 光阴东地域水泥供需名堂精采，公司 2018 年水泥熟料平均售价27.8%至 338 元/吨，吨毛利同比上升 61.5%至 159 元/吨，个中四季度我们估算公司水泥熟料吨毛利达 190 元/吨以上。华东地域强劲的需求以及全年精采的停产、限产执行是公司水泥业务表示强劲的原因。

　　本钱节制得力，吨三费维持低位： 公司效仿海螺 T 型计谋，实现了沿江流域低本钱的物流与销售。我们测算公司 2018 年水泥熟料吨本钱仅 179元，吨三费同比小幅增长至 29.8 元，在水泥公司中继承处于较为领先职位，浮现了公司精采的策划效率。

　　资产布局优化，分红率晋升： 公司 2018 年清偿部门债务，资产布局优化，资产欠债率同比下降 11.7 个百分点至 49.1%。由于欠债率低落及成本支出淘汰，公司 2018 年派息率同比晋升 10.3 个百分点至 21.6%，浮现了公司对付将来现金流的信心。

　　2019 光阴东市场估量保持不变： 我们认为 2019 年，华东市场供需名堂将维持精采，从而使得价值利润总体可以或许高位维 稳： 1)由于长三角一体化建树加快，基建需求估量不变增长； 2)华东地域地产市场对棚改钱币化依赖水平不高，估量受到此轮调控政策收紧的影响较小，而长三角一体化的建树以及发改委对付放松大中都市落户限制的敦促有望进一步支撑内地房地产市场； 3)主要省份 2019 年错峰出产没有明明放松迹象； 4)海中模式有利于不变市场，进一步熨平周期颠簸；

　　投资发起： 我们临时维持盈利预测稳定。估量 2019/2020 年公司归母净利润 15.2/15.5 亿元， EPS1.87/1.90 元，给以公司 2019E 盈利预测 9x PE估值，上调方针价至 16.83 元，维持”买入“评级。待公司发布更多策划数据后，我们将进一步更新。

　　风险提示： 需求低于预期，新增产能投放大于预期，原燃料价值一连上涨超预期。

　　红旗连锁(002697)2019年一季报点评：毛利率创新高，业绩稳步增长

　　事件：公司2019年第一季度实现营业收入18.9亿元，同比增长2.7%；实现归母净利润7916.9万元，同比增长45.7%；实现扣非后归母净利润7678.1万元，同比增长40.2%。

　　毛利率再创新高，期间用度率显著上升。(1)调解商品布局使毛利率一连爬坡：2019年Q1公司毛利率同比上升2.5pp至29.9%，供给链、产物布局的继承优化使毛利率一连爬坡。(2)期间用度率显著上升：2019年Q1公司期间用度率同比上升2.42pp至26.3%。个中销售用度率同比上升2.26pp至24.5%，主要是门店策划相关用度增加所致；打点用度率同比上升0.23pp至1.6%，主要是公司宣传用度及折旧摊销费增加所致；财政用度率同比下降0.09pp至0.2%。

　　公司主要策划数据变革环境：(1)投资收益增长显著：公司2019年第一季度投资收益比上年同期增长232.2%，主要是投资新网银行取得的收益发生的影响。(2)投资勾当发生的现金流净额增加：公司2019年第一季度投资勾当发生的现金流量净额比上年同期增加3.0亿元，其他活动资产比上年尾下降58.5%，主要是银行理工业品到期所致。(3)预付账款增加：公司2019年第一季度预付账款比上年尾增长41.0%，主要是预付门店租金所致。

　　公司将来业绩增长点：(1)公司自身开店提速：2018年公司门店总数为2817家，新开门店146家，封锁门店59家，估量2019年净开店至少200家。(2)永辉超市对公司的门店改革加快：2018年永辉对红旗连锁改革的店面100多家，改革后店面增速20-30%，估量2019年永辉对红旗连锁改革的店面为200多家。(3)毛利率有望一连晋升：2018年公司毛利率为29.4%，2019年Q1毛利率为29.9%，一连爬坡再创汗青新高，跟着供给链、产物布局的继承优化，2019年毛利率或许率继承爬坡。

　　盈利预测与评级。估量2019-2021年公司归母净利润别离为4.8亿元、5.9亿元、7.0亿元，EPS别离为0.35元、0.44元、0.52元，对应PE别离为15/12/10倍，思量到标的稀缺性和行业趋势向上，给以公司22倍估值，方针价为7.70元，维持“买入”评级。

　　风险提示：宏观经济走势或不及预期；门店展速、生鲜改革或不及预期；本钱用度风险或不及预期。

　　宏润建树(002062)长三角一体化春风至，民营轨交龙头踏浪来

　　受益于长三角一体化建树，轨交业务有望进入快速上升通道：按照我们统计，2018Q4发改委累计批复长三角重点项目6247亿，占发改委批复项目总投资的57%阁下，凸显了长三角一体化的计谋进级及在基建补短板中的重要职位。而由于1)成长空间最为辽阔，2)申请都市凡是为人口麋集、财务实力精采的一二线都市及3)2018H2国度批复4个长三角轨道交通项目，项目建树估量在2019H2开始加快，轨道交通是我们长三角地域最为看好的基建子板块。公司作为长三角轨道交通区域龙头(轨道交通订单占比43%)焦点受益，轨交业务有望进入快速上升通道；

　　市政业务估量不变增长：思量到1)长三角一体化的建树将进一步刺激财富园、家产产房、市政中心的建树；2)由于长三角地域互联互通需求的晋升，我们估量市内公路的改革需求十三五期间也将不变增长及3)长三角流域情况管理、海绵都市的建树将提振给排水及相关工程需求，我们认为十三五期间长三角地域市政工程建树需求将保持强劲，从而支撑公司相关业务不变增长；

　　深耕华东，在手订单丰裕，生长确定性高：2018年，公司80%收入来自于华东地域，资产欠债率维持在80%以下的精采程度。同时，截至2018年底，公司在手未完成订单266.3亿元，是公司2018年收入的2.7倍，订单保障富裕，因此我们认为公司将来两年内生增长简直定性较高。而同时今朝公司估值处于汗青底部，思量到较高的增长确定性，我们认为公司估值有充实的修复空间；

　　投资发起：估量公司2019/2020年净利润3.82/4.42亿元，同比别离增长27.1%/15.7%，EPS0.35/0.40。给以公司2019E净利润18xPE估值，方针价6.24元，首次包围给以“买入”评级；

　　风险提示：基建投资规复慢于预期，毛利结转低于预期。

　　鲁西化工(000830)2018年报及2019年一季报点评：2018业绩高增长，2019Q1后单季业绩有望拐点向上

　　事件：

　　公司宣布 2018 年报，2018 年实现营业总收入 212.84 亿元，同增 35.04%；策划性净现金流 52.65 亿元，同增 31.41%；归母净利 30.67 亿元，同比增长57.29%，扣非后 31.48 亿元，同增 60.60%；单 Q4 公司实现营收 55.13 亿元，归母净利 7.16 亿元，业绩切合预期。公司同时宣布 2019 年一季报，实现营收 49.69 亿元，同增 1.54%，策划性净现金流 6.04 亿元，同增 21.99%，归母净利 3.62 亿元，同比淘汰 55.73%。

　　点评：

　　财富转型进级规范，资产质量晋升公司 2018 年努力实施新旧动能转换重大工程，己内酰胺二期等项目顺利投产，实现了财富布局的优化和填平补齐。各出产装置长周期不变运行，高毛利率产物营收局限大幅增长，资产质量晋升是公司 2018 年业绩同比大增的主因。分业务来看， 2018 年内化工新质料营收同比增长 72.62%，在整体营收中占比 69.23%，同比上升 15.07pct，公司财富转型进级结果显著。

　　研发投入保持高增长

　　2018 年公司稳步晋升技能研发和成就转化应用，研发投入 7.49 亿元，同增 39.43%，占 2018 年度营收 3.52%，个中计入研发用度 6.30 亿元，同增236.84%。公司创新本领的加强将为后续成长提供强大内活跃力。公司被认定为山东省 2018 年第二批高新技能企业， 孙公司鲁西化工工程设计公司被从头认定为高新技能企业，可在划定年限内享受高新技能企业税收优惠政策。

　　主营产物价值回暖，单季业绩或将拐点向上

　　受前期油价大跌和需求转弱影响， 2019Q1 产物价值处于近期低点，我们调查当前价值对比一季度均价别离变革 PC( -0.4%)、正丁醇( +1.5%)、辛醇( -0.7%)、烧碱( -15.9%)、 DMF( +6.4%)、己内酰胺( +5.0%)、DMC( +12.0%)、尿素( +9.3%)、甲酸( -1.5%)、双氧水( +10.1%)和甲醇( +4.0%)，产物价值回暖，叠加多元醇原料蹊径改革等项目投产预期，公司业绩拐点向上可期。

　　维持“买入”评级

　　受近期产物价值下滑影响, 下调 2019 年盈利预测，维持 2020 年并新增2021 年盈利预测， 估量 EPS 别离为 1.66、 2.24、 2.40 元(前次为 2.19、 2.24、-元)，个中 2019 年 PE 对应今朝股价仅为 10 倍， 由于市场整体估值中枢上移， 仍维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　宏观经济下滑，原质料价值颠簸，新产能投放低于预期。