今天最具发作力的六大牛股(1.8)

摘要：中国太保(601601/02601.HK)：老牌优质险企 保持定力再出发 种别：公司 机构：广发证券股份有限公司 研究员：陈福 日期：2020-01-07 综合实力排名第三的全牌照保险团体。作为处所央企的中国太保专注于保险主业，环绕寿险和产险做深度业务链机关，形成了涵盖寿...

　　中国太保(601601/02601.HK)：老牌优质险企 保持定力再出发

　　种别：公司 机构：广发证券股份有限公司 研究员：陈福 日期：2020-01-07 综合实力排名第三的全牌照保险团体。作为处所央企的中国太保专注于保险主业，环绕寿险和产险做深度业务链机关，形成了涵盖寿险、产险、养老险、康健险和资产打点等全牌照的保险团体，个中，寿险业务和财险业务稳居行业第三。

　　寿险业务：践行个险计谋，聚焦优质生长。2011 年，太保实施"聚焦期缴、聚焦个险"的1.0 计谋，发动了各项业务指标的全面好转。2011-2018 年，总保费、EV、NBV 复合增速别离为11.3%、19.8%、22.1%，稳居行业前列。同时，业务基本和品质不绝晋升，月均康健人力和月均绩优人力占比一连上升，人均产能行业领先，保障类产物占比不绝晋升，新业务代价率一连晋升。2018 年，太保全面推进转型2.0，再次强调高品质生长，方针成为"行业康健不变成长的引领者"。

　　财险业务：非车业务快速增长，综合本钱率稳步下行。中国太保加速完善新型业务规模机关，车险业务增速放缓之际，非车险业务获得了快速成长，个中，农险、担保险驶入快车道。同时，太保产险尽力晋升承保质量，对用度举办了公道的节制，实现了综合本钱率的低落，从2014年的103.8%下降到了2019 年上半年的98.6%，晋升了整体盈利本领。

　　资管业务：投资稳健，第三方资管占比一连提高。中国太保总投资资产一连不变增长，投资气势气魄较为稳健，牢靠收益类资产占比高于同行，而权益类占比低于同行业，在利率下行趋势中，太保增配权益和非标的空间较大。同时，太保的第三方资管局限也泛起递增趋势，带来了不变且可观的打点费收入。

　　投资发起：维持"买入"评级。尽量2018 年以来新单保费负增长，但深挖产能的办法将使公司率先摸索出新的增长路径。估量公司2019-2021 年每股EV 为42.07、47.87、54.52 元，对应A 股P/EV 为0.92、0.81、0.71 倍，我们以2020 年1 倍P/EV 赋值，A 股公道代价在47.87 元/股，对应港股公道代价53.50 港币/股，维持"买入"评级。

　　风险提示：署理人脱落超预期，开门红表示低于预期，利率颠簸超预期

　　冀东水泥(000401)公司点评：继承重视华北水泥龙头

　　种别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：盛兴盛/武浩翔 日期：2020-01-07 事件：公司宣布业绩预告：估量2019 年全年净利润为26.8 亿元-27.8 亿元，比上年同期（重组后）增长41.03%-46.29%。陈诉期，计提资产减值筹备影响归属于上市公司股东的净利润淘汰约2.36 亿元。

　　点评

　　销量方面，按照通告，公司水泥+熟料综合销量约9640 万吨，同口径下同比淘汰100 万吨，第四季度销量2226 万吨，同比下滑16%。我们认为四季度销量下降主要因为错峰出产以及京津冀地域重污染天气Ⅱ级应急响应带来的停产停工的影响，我们调查到公司主打的华北区域本年10 月水泥产量北京地域同比下滑47.44%，河北地域同比下滑26.16%。价值方面，按照中国水泥网统计，河北地域2019 年1-12 月水泥均价435 元/吨，同比提高29 元/吨，个中12 月水泥均价458 元/吨，同比提高28 元/吨。

　　2019 年京张高铁、北京新机场、延崇高速河北段等重点工程顺利竣工，廊涿城际、石雄城际等项目2020 年有望连续开工，京津冀交通一体化相关项目处于如火如荼的建树岑岭期。雄安新区入选第一批交通强国建树试点，新区进入到大局限成长建树阶段，"四纵两横"区域轨道交通网和"四纵三横"区域高速公路网正在加速实施。2019 年雄安新区对外主干交通路网建树7 个项目，别离为津石高速及京雄、荣乌新线、京德高速一期工程等4 条段高速公路和容易线、安大线、国道G230 京冀界至船埠镇段等3条普通干线公路，总里程545 公里，总投资约995 亿元。京津冀水泥恒久需求较强，公司作为京津冀水泥龙头，将来估值晋升空间与业绩增长空间兼具。

　　生态环保部等部分印发《京津冀及周边地域2019-2020 年秋冬季大气污染综合管理攻坚动作方案》，主要方针：稳中求进，推进情况氛围质量一连改进，京津冀及周边地域全面完成2019 年情况氛围质量改进方针，协同节制温室气体排放，秋冬季期间（2019 年10 月1 日至2020 年3 月31 日）PM2.5平均浓度同比下降4%，重度及以上污染天数同比淘汰6%。河北省多次宣布重污染天气Ⅱ级应急响应，要求家产企业凭据应急减排清单和"一厂一策"实施方案要求，严格落实各项应急减排法子，除应急抢险外，施工工地应克制土石方功课、修建拆除，喷涂粉刷、护坡喷浆、混凝土搅拌等。

　　2020 年是打赢蓝天守卫战三年动作打算的收官之年,环保政策的一连性不会产生较大反转，尤其在生态情况更为懦弱的华北地域。因此在水泥需求增加的预期下，华北水泥价值有望稳中有升。

　　盈利预测：由于公司计提资产减值筹备影响，我们将2019-2020 年归母净利从32.50 亿、37.21 亿元调解为27.39 亿、35.32 亿元，EPS 别离为2.03、2.62 元，维持"增持"评级。

　　风险提示：房地产需求大幅下滑；新开工项目不及预期。