今天最具发作力的六大牛股(4.12)

摘要：益丰药房(603939) 2018年报及2019Q1季报点评：Q1业绩快速增长，继承增强药店机关 事件：公司2018]年营业收入、扣非净利润别离约为69.1亿元、3.8亿元，同比增速别离约为43.8%、23.5%；2018Q4营业收入、扣非净利润别离约为22.5亿元、0.9亿元，同比增速别离约为...

　　益丰药房(603939) 2018年报及2019Q1季报点评：Q1业绩快速增长，继承增强药店机关

　　事件：公司2018]年营业收入、扣非净利润别离约为69.1亿元、3.8亿元，同比增速别离约为43.8%、23.5%；2018Q4营业收入、扣非净利润别离约为22.5亿元、0.9亿元，同比增速别离约为61.9%、0.7%；2019Q1营业收入、扣非净利润别离约为24.7亿元、1.4亿元，同比增速别离约为66.7%、48%。

　　业绩快速增长，继承药店机关。公司2018年营业收入约为69亿元，同比增长约44%，个中母公司约为21亿元，同比增长约10.6%；上海益丰约为9.5亿元，同比增长约30%；江苏益丰约为15亿元，同比增长约58.5%；江西益丰约为5.9亿元、同比增长约23.7%；湖北益丰约为7.1亿元；公司焦点子公司收入均实现高增长，主要原因为老店内生增长及新店建树并购加速；从年报来看，并购标的完成交割主要在江苏，其次是上海/江西等地。2018年公司门店达3611家，全年净增门店1552家，个中新增自建门店546家，新增并购门店959家，合计同比增长高出70%。2018年公司扣非净利润约为3.8亿元，同比增长约23.5%，低于收入增速约20个百分点，详细阐明如下：1）公司毛利率约为39.7%，下降约0.3个百分点，主要原因为新开门店和并购门店在短期内处于培养期或整合期；2）期间用度率约为32.2%，晋升约0.5个百分点，主要是新开店用度投入增加所致；3）分子公司来看，上海、江苏、湖北、江西、新兴等均为盈利状态，个中江苏益丰受并表影响，增速约为53%。单季度来看，2018Q4营业收入、扣非净利润别离约为22.5亿元、0.9亿元，同比增速别离约为61.9%、0.7%，主要是Q4期间用度上升所致；2019Q1营业收入、扣非净利润别离约为24.7亿元、1.4亿元，同比增速别离约为66.7%、48%，略超市场预期。公司Q1净增门店347家，个中新开门店131家，收购门店204家，老店内生及新店并购仍是增长焦点逻辑。

　　风雅化打点行业领先，充实享受行业生长红利。1）截至2019年3月31日，公司拥有门店数量为3958家（含加盟店212家），2019Q1净增门店347家,估量全年门店数量新增或高出1000家。期间内焦点子公司期间内均实现盈利，其在跨区域门店管控力、复制力、文化传承等方面优势突出，跟着新建并购药店逐渐整合，业绩增长或一连；2）2017药店行业增速在9%（扣除不行比因素，商务部统计数据），跟着处方外流的启动，我们认为行业在将来10年间复合增速或晋升至10%以上。同时，两票制对畅通行业的整合也将促进药店行业的类型运行，将加快药店行业的整合速度，对龙头公司形成利好。公司作为行业龙头，将充实享受行业生长带来的红利；3）僵持"区域聚焦、稳健扩张"的成长计谋和"重点渗透、深度营销"的策划目的，跟着区域话语权的加大，上游议价本领晋升，尤其是通过品牌相助，对毛利布局的改进结果突出。将来跟着高毛利品种的比重晋升，盈利本领一连晋升。跟着公司的局限扩大，品类扩充、坪效优化上亦有较大成长空间。

　　盈利预测与评级。估量2019-2021年EPS别离为1.50元、2.01元、2.69元（原预测2019-2020年为1.67元、2.24元，调解原因为思量到新开店及并购继承，用度率或将维持），对应PE别离为39倍、29倍、22倍，药品零售行业在处方外流、消费进级配景下景气度上升，公司打点运营本领优异，业绩确定性强，具备估值切换空间，维持"增持"评级。

　　风险提示：1）新店扩张不及预期风险；2）并购门店整合不及预期风险。(西南证券 朱国广,陈铁林,何治力)

　　天地科技(600582)安详科技优良基因构筑强大护城河

　　近期安详变乱频发，当局安详禁锢趋严。我国煤矿百万吨灭亡率降至0.1以下，相当于世界产煤中等发家国度程度。国度对煤矿安详要求仍越来越高，煤矿安详程度仍有很大晋升空间；出格是近期煤矿、化工等安详变乱频发，进一步促进禁锢要求提高。

　　公司安详装备板块营收增长率由负转正。2018年公司安详技能与装备板块增长率由2017年的-10.4%变为+8.9%，估量跟着新建煤矿的慢慢投产和存量煤矿安详投入晋升，安详装备板块将进一步受益，营业收入和占比稳步晋升。

　　安详科技门槛高，公司拥有煤炭安详科技优良基因。天地科技秉承煤科总院富厚履历和先进技能，在矿井通风、瓦斯管理、井下防灭火、水害防治与灾害救助、攻击地压防治、顶板灾害防治、安详监测监控、应抢救助等规模深耕多年，积淀富厚业务履历，形成有体系的技能优势，构筑深广护城河，为公司成长提供有力支撑。

　　依托焦点技能，慢慢推进智能安详体系建树与市政应用。公司依托多年来的技能装备和工程积淀，推进施工由地下转到地面，防治由局部转为区域化，应用智能安详技能与装备实现智能安监和决定，慢慢实现施工地面化、法子区域化、决定智能化、处事专业化的智能安详体系。同时公司安详科技（伶俐安监）具有通用性，可以向市政规模拓展，已乐成应用到轨道交通规模并创立伶俐都市公司。

　　盈利预测与投资发起：公司拥有煤炭安详科技优良基因，积淀富厚业务履历，形成有体系的技能优势，构筑深广护城河；依托焦点技能，慢慢推进智能安详体系建树，拓展市政规模应用。跟着国度对煤矿安详要求越来越高，煤矿安详程度仍有很大晋升空间，公司作为煤炭安详科技规模的先行者值得存眷，业绩可期。我们维持公司2019-2021年EPS预测别离为0.33、0.40、0.44元，同比别离增长42%、21%、11%，对应PE别离为12.9、10.7、9.6倍。维持公司"推荐"评级。

　　风险提示：1）受宏观形势因素影响，大概呈现煤炭消费端电力、钢铁、建材、化工等用煤需求低迷，导致煤炭消费量呈现大幅下降，导致煤炭产能过剩，牢靠资产投资放缓；2）入口煤政策呈现调解，放开入口煤导致海内煤炭供应过剩，拖累在建煤矿项目进度低于预期，影响公司煤机设备及安详设备收入；3）煤炭安详禁锢政策或呈现不足严格或局部地域、局部时段偏松的环境，导致公司安详板块业务增长不及预期；4）过剩产能退出后，公司大概存在部门应收账款难以收回的问题，或煤炭行业利润下降带来新的应收账款问题。(平安证券 陈建文,樊金璐)

　　吉比特(603444)2018年报点评：业绩好于预期，派息率高达99.43%

　　吉比特宣布 2018 年年报， 业绩略好于市场的预期： 陈诉期内， 公司营业收入 YOY+14.91%到达 16.55 亿元；归母净利润 YOY+18.58%到达 7.23亿元；扣非归母净利润 YOY+14.75%到达 6.51 亿。 公司拟每 10 股派发股利 100 元（含税），合计现金分红 7.19 亿， 派息率高达 99.43%， 而2017/2016 年派息率别离仅是 30.65%和 50.24%。

　　老游戏表示稳健； 储蓄产物富厚，多款游戏已有版号。（1）老游戏表示稳健： 2018 年，公司自研的《问道手游》（2016 年 4 月上线）在 iOS脱销榜不变在 40 名以前；平均排名是 26 位；署理运营的《不思议迷宫》（2016 年 12 月上线）在 iOS 付费榜的平均排名也到达了 28 位。（2）储蓄富厚： 雷霆游戏今朝有《人偶馆绮幻夜》、《原力守护者》、《伊洛纳》、《失落城堡》、《永不言弃：黑洞》、《邪术窟窿 2》、《石油富翁》、《冒险与深渊》《花灵》等储蓄产物；还有《砰砰小怪兽》、《来捏小怪兽》、《探灵之夜嫁》、《双境之城》、《异化之地》等作品在自研中。 富厚的产物储蓄为将来业绩提供弹性。（3）新游多为公司擅长品类：往期公司推出过多款 Roguelike 类手游，积聚了大量玩家行为数据和运营履历；将来上线新游也多同类，表示有必然保障

　　有效费控，营利本领晋升。 2018 年，吉比特游戏业务毛利率 92.26%，同比晋升 1.38pct，主要由于公司运维人员本钱的淘汰和处事器相关用度的优化；详细业务层面，自主运营毛利率晋升 4.46pct，改进相对显著。 2018 年公司销售用度 YOY-16.76%到达 1.34 亿，销售用度率同比下降 3.1pct 到达 8.1%，主要因为公司优化了营销勾当，淘汰存量产物的推广开支；而打点用度率同比增加 0.3pct 到达 7.4%，研发用度率同比增加 0.4pct 到达 17.3%，两项用度增速根基同收入持平。2018 年吉比特营业利润率同比增加 4.8pct 到达 64.38%。

　　【投资发起】 

　　受到 2018 年内版号暂停等因素影响，我们下调吉比特 2019 年的盈利预测，同时引入 2020 年及 2021 年盈利预测。我们预期公司 19/20/21 年营业收入为 19.09/21.80/24.20 亿元，归母净利润 7.97/9.09/10.05 亿元，每股收益 11.09/12.64/13.98 元，对应市盈率 18.70/16.42/14.85 倍，维持"增持"评级

　　【风险提示】 

　　重点游戏未得到版号

　　游戏上线进度不及预期，流水表示不及预期

　　行业政策风险(东方财产证券 何玮)

　　比亚迪(002594)更新研究：车型体系日臻完善 上半年业绩压力较小

　　【投资要点】 

　　一季报预增 5-7 倍，上半年业绩压力不大。 一季报预告估量公司净利润 7-9 亿，同比增长 583%-778%。 18 年底从秦 PRO 开始，比亚迪车型的能量密度打破了 160，而随后上市的车型能量密度以 160 为主，因目前年一季度单车津贴又可在 18 年津贴政策基本上有所上升。 一季度的高津贴加上二季度的抢装，公司上半年业绩压力不大，但下半年行业利润承压。 从营收占比看，比亚迪新能源乘用车的营收从 17 年到 18 年大幅晋升，而燃油车和新能源客车持平或小幅增长，这使得公司汽车业务营收中，新能源乘用车营收占比大幅晋升至 54%阁下。比亚迪供给链较为关闭使得价值压力难以向上游传导， 下半年毛利率压力明明增大。

　　多款新产物宣布，王朝系列改款小幅提价。 比亚迪在去年就确定了"王朝系列+e 网"的新一代产物周期车型体系。最先推出一款 SUV S2，一款微型车 e1。 3 月 29 日，比亚迪正式下线了 7.99 万元的智行版 e1，限量发售 999 辆，不出三天售罄。 3 月 28 日，比亚迪在北京举行了2019 春季新品宣布会，旗下 9 款王朝系列车型登场。 总体而言，比亚迪 19 年新车型上，尤其是燃油车和插混车，在价值上十分亲民，而纯电动平均提价了 1-2 万元，小于津贴的退坡幅度， 因而别的仍需通过供给商和供给链压缩本钱以增重利润程度。

　　保量为先，粉丝经济、研发实力筑起新护城河。 2018 年比亚迪轿车、SUV、MPV 的销量别离为 27.33 万、10.36 万、12.39 万，同比增减-9.11%、+142.63%、 +87.04%。整个车型体系漫衍十分平衡，不依赖单一爆款车型。 别的，公司通过"迪粉汇"等手段完善产物迭代，不绝增加用户黏性，执行力强，如期实现了 542 计谋，宣布了 IGBT4.0， 同等工况下，比亚迪 IGBT 4.0 代综合损耗比当前市场主流产物约低 20%，百公里耗电淘汰约 3%。 用户黏性和研发实力将成为公司新的壁垒。

　　【投资发起】

　　按照销量预测的更新及毛利率的具体测算，我们略微下调公司的盈利预测，估量公司 19/20/21 年营业收入别离为 1553/1797/1929 亿元，归母净利润别离为 28.58/30.81/31.44 亿元， EPS 别离为1.05/1.13/1.15 元，对应 PE 53/49/48 倍，给以"增持"评级。

　　【风险提示】

　　下游汽车消费动力低于预期；

　　车企竞争剧烈水平加剧。(东方财产证券 卢嘉鹏)

　　盛和资源(600392)点评陈诉：营收同比增长，毛利受产物价值牵制

　　稀土价值颠簸，企业毛利受到牵制： 罕有稀土金属和稀土氧化物占比主营业务收入的48.18%、 20.92%，毛利率下降18.73%、 15.36%。2018年头， 市场需求增加，价值上涨，后期受中美商业摩擦，电动自行车新尺度影响，终端需求萎缩，价值回落。原辅料价值上涨推跨越产本钱进而低落产物毛利率，企业利润受到牵制。

　　技能进级改革，出产线不绝增加： 2018年，公司稀土金属产量8928吨，销售8428吨，该部门营业收入为30亿元，同比增长26.49%。晨光稀土投资建树"年产12000吨稀土金属及合金智能化技改项目"，该项目在原年产8000吨稀土金属出产设施基本上，新增年产4000吨，技改完成后到达年产12000吨稀土金属及合金出产本领。

　　财富链两头延伸，海表里配合成长： 今朝，公司已经全方位参与芒廷帕斯矿的投后打点； 冕里稀土估量进一步扩权；签署泰国鑫源稀土股权收购协议，一系列计谋法子完成后将充实补足公司资源短板，提跨越产本领。

　　盈利预测与投资发起：思量到公司运营环境精采，策划局限逐年扩大，我们估量19-21年归母净利润别离为3.68、 4.83、 6.05亿元； EPS别离为0.22、 0.29、 0.36元； 对应收盘价12.19元的PE别离为55.08、41.91、 33.47倍， 维持增持评级。

　　风险因素： 稀土价值超预期颠簸；下游财富需求不敷； 行业政策调解；开采本钱升高(万联证券 宋江波,夏振荣)

　　贵研铂业(600459)财富机关加速，三大板块协同成长

　　事件：公司宣布 2018 年年度陈诉。 陈诉期内，公司实现营收 170.74 亿元，同比增长 10.57%；实现归母净利润 1.57 亿元，同比增长 31.69%，配股摊薄后 EPS 为 0.36 元/股。公司业绩切合市场预期。

　　新质料制造板块成长较快，拉动业绩增长。 2018 年，公司贵金属新质料制造板块实现营收 59.43 亿元，同比增长 31.64%， 实现毛利 3.86 亿元，同比增长 52.96%， 行业市场份额进一步晋升。细分来看， 由于公司 18年完成收购贵研中希并将其纳入归并报表， 特种成果质料产销量别离大增187.18%和 179.58%，到达 493.00 吨和 480.36 吨， 且贵研中希铆钉、复合带材、丝材等产物毛利率较高， 使毛利率增加 2.43pct， 到达 5.00%，公司该项业务实现毛利 1.22 亿元，同比增长 157.08%。另外，公司灵活车催化净化器和前驱体质料别离实现毛利 1.30 亿元和 1.08 亿元，同比增长 16.53%和 29.75%； 别的， 占比相对较小的家产催化剂质料业务成长迅速，实现毛利 0.21 亿元，同比增长 196.94%。

　　资源再生板块增长迅速， 贵金属商业小幅下滑。 2018 年， 公司白银接纳业务局限扩大， 贵金属资源再生板块实现营收 26.16 亿元，同比增长37.48%，实现毛利 1.58 亿，同比增长 52.95%；贵金属商业板块呈现小幅下滑， 实现营收 84.60 亿元， 毛利 0.28 亿元， 对利润影响较小。

　　加速财富机关，优化成本布局。公司已完成钌锌催化剂 1 吨/年出产线建树，实现了批量出产。公司并购的贵研中希在产物及市场等方面形成较大的代价协同和优势互补效应，有效推进贵金属财富链的延伸和财富机关的进一步优化。 同时，公司敦促重大项目建树， 估量在 2019 年底完成"贵金属催化前驱体质料财富化项目"土建工程和设备采购事情，力图 2020 年完成项目建树，形成前驱体质料年产 299 吨，年销售额 26.82 亿元的财富平台。 公司在新质料制造板块持续发力，将来业绩有望一连晋升。 另外，公司通过配股召募的资金净额近 10 亿元已到位，用于优化成本布局，助推贵金属相关业务可一连成长。

　　环保趋严，催化质料业务有望受益。凭据时间表，中国国 6a 尺度将于 2020年 7 月起普及，国 6b 尺度将于 2023 年 7 月起普及，对汽车尾气排放提出了更高要求， 这将进一步晋升汽车催化剂中铂族金属出格是钯金的需求量。 据庄信万丰预测，钯金缺口大概由 18 年的 2.9 万盎司增加到 19 年的100 万盎司， 公司业务有望受益。

　　盈利预测与评级： 思量到公司财富机关有序举办，且贵金属价值上涨，公司大都产物毛利率晋升并有望一连，将 2019-2020 年归母净利润由 1.69亿/2.14 亿上调为 2.04 亿/2.70 亿，对应 EPS 别离为 0.47/0.79 元/股，动态 PE 为 36/21 倍，维持"增持"评级。

　　风险提示： 贵金属价值颠簸风险、公司重点项目建树不及预期风险。(天风证券 杨诚笑,孙亮,田源,王小芃,田庆争)