中手游屡创新高 是手游板块中最优的投资标吗？

摘要：恒指近日大起大跌，但中手游（SEHK：320）却坚定走出涨势，而同为手游股的心动（SEHK：2400）及网易（SEHK：9999）等都依然横行。 是甚么原因让中手游能独领风骚？ 现价市盈率（倍） 预测市盈率（倍） 股息率（%） 股本回报率（%） 中手游 12.4 9.34 2.1 14....

恒指近日大起大跌，但中手游（SEHK：320）却坚定走出涨势，而同为手游股的心动（SEHK：2400）及网易（SEHK：9999）等都依然横行。

    是甚么原因让中手游能独领风骚？


现价市盈率（倍）   预测市盈率（倍）   股息率（%）   股本回报率（%）  
中手游   12.4   9.34   2.1   14.9  
心动公司   2555.8   132.6   /   0.4  
网易   40.3   24.5   0.7   14.7  


    先从估值说起。即使股价创出新高，但中手游的估值依然远远比不上心动及网易。中手游过去几年的营收保持双位数增速，去年受疫情带动，盈利更是倍涨 182.4%。表面上看，中手游近期的升势很可能是戴维斯双击的开端。

    上一只走出戴维斯双击的手游股正是心动公司，其有「中国版 Steam」之称的游戏社区平台成功吸引大量用户，在业绩稳定度较低的手游市场中，为自身带来较稳定的现金流。网易就胜在规模庞大，营收规模近乎中手游的 20倍。中手游又是凭甚么在市场中保持强竞争力？

    虽然规模较小，但中手游的IP储备却是中国第一，在全球亦排得上号。IP价值在游戏行业中扮演着重要地位，高 IP价值的游戏生命周期往往更长，为企业提供长期且稳定的现金流，并且游戏有口皆碑，降低所需的营销成本，同时能制造周边商品，扩大游戏价值。

    根据国内调查，IP游戏用户每次在移动设备玩游戏时长略高于非IP游戏用户，而且有51%的游戏用户表示玩过IP改编游戏并如果是喜欢的IP就会立马去尝试。

    中手游旗下研发子公司众，有北京软星、上海软星、文脉互动等，除了手机游戏，连电脑及网页游戏亦有涉猎，在传奇、卡牌、无双 ARPG、三国战旗、PC 单机、 竖版 3D MMORPG、3D 枪战小游戏和麻雀等品类都建立出品牌优势。

    集团自研能力强大，每年前5名的产品都不尽相同，新推出游戏频频上榜，体现出其IP储备的优越性，不依赖单一爆款获得营收。心动公司另辟蹊径寻求业绩稳健增长的方法，中手游在本业就已经能做得到。

    随着与国内顶级流量平台的合作，中手游的IP价值变现可望提速。今年 4月，集团由字节跳动旗下朝夕光年独家代理发行 IP 游戏《航海王:热血航线》，上线首日就登顶 App Store 免费榜，游戏畅销榜排名一度闯进前五。

    除了国内，中手游的海外发展进程持续，亦可望支撑业绩高增长。中手游现价估值并不算高，虽然涨势已开展了三个月，但仍值得中长线投资者吸纳。