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摘要：旗滨集团(601636)：2021Q2利润略超预期 业绩远高历史同期 类别：公司 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：余斯杰/陈浩武 日期：2021-07-02 公司发布2021 半年度业绩预告，上半年净利润21.1 亿元-23.3 亿元，同增316%-360%；扣非归母净利润20.7 亿元-22.... 旗滨集团(601636)：2021Q2利润略超预期 业绩远高历史同期 类别：公司 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：余斯杰/陈浩武 日期：2021-07-02 公司发布2021 半年度业绩预告，上半年净利润21.1 亿元-23.3 亿元，同增316%-360%；扣非归母净利润20.7 亿元-22.9 亿元，同增349%-396%；上半年伴随着玻璃行业的超高景气，公司业绩创历史新高，远超历史同期。 支撑评级的要点 二季度利润水平再创历史新高，超过预期：2021Q2，公司预计实现净利润12.3 亿元-14.4 亿元，同增255.1%-317.4%；扣非归母净利11.8 亿元-14.1亿元，同增240.5%-306.4%。单季度利润水平创历史新高，远超历史同期。 预计均价达到115 元，箱净利突破40 元：受玻璃行业供需格局紧张影响，我们预估公司Q2 产销率120%-125%。参考玻璃行业数据，我们预估公司原片不含税均价115 元/重箱，受纯碱价格影响，单箱成本60 元，单箱毛利55 元，单箱净利40 元以上。 供需紧平衡，行业景气持续上升：今年二季度，在需求端竣工端高增速的支撑、旧改小区数量增加，供给端紧平衡的加持下，玻璃行业量价齐升，库存连续降低，价格连创历史新高，行业盈利能力大幅提升。公司作为玻璃行业龙头，受益显著，业绩预计实现大幅增长。 新业务稳步拓展，继续看好公司发展前景：预计2021 年玻璃行业全年保持高度景气，价格和库存持续低位，浮法玻璃大概率将维持供不应求态势，风险在于下游加工厂商需求退坡。目前公司的药玻、电子、光伏玻璃稳步推进，有望为公司业绩提供新的增长点。 估值 考虑到公司二季度业绩超预期，且2021 年以来玻璃行情持续高涨，我们对应上调公司业绩预期。预计2021-2023 年，公司营收分别为145.6、179.5、204.5 亿元；归母净利润分别为40.5、44.5、50.0 亿元；EPS 为1.51、1.66、1.86 元，维持公司买入评级。 评级面临的主要风险 竣工不及预期，原料价格波动，下游需求退坡，新业务推广不及预期。 科力尔(002892)：罩极电机龙头 产品升级开启新一轮增长 类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：殷中枢/黄帅斌/王锐 日期：2021-07-02 科力尔：罩极电机龙头。公司始创于1992 年，迄今已成为中国最大的微特电机研发、制造和出口企业之一，其中罩极电机产销量全国第一。主要产品包括罩极电机、串激电机等，近年来通过自主研发，开发出直流无刷电机、伺服系统、步进电机、精密泵等，广泛应用于智能家居、智能手机、无人机、医疗器械、3D打印、智能安防等领域。 深耕微特电机，锁定优质客户资源。单相罩极电机(含贯流风机)是公司的主打产品，经过多年的经营，产品性能已经达到国际水平，产品价格富有竞争力，成为伊莱克斯、惠而浦、通用电气、阿瑟力克、松下、美的、海信、海康威视、广电运通等国内外知名家电企业的重要供应商。公司营收和归母净利润持续稳定增长。2020 年实现营收9.93 亿元，同比增加16.8%，归母净利润0.98 亿元，同比增加11.6%，在海外业务受疫情影响的情况下，重点拓展国内，实现国内营收3.98 亿元，同比增加58.3%。 产品升级，开启新一轮增长。2019 年以来，公司通过组织架构调整，陆续新设运动控制事业部、工业控制事业部、精密泵业事业部、智能控制事业部，进行直流无刷电机、伺服系统、步进电机和精密泵的产品开发，目前已成功实现初步放量，开拓了苹果、华为、富士康、宁德时代、海康威视等一批优质客户。公司新一代产品主要应用于工业控制及自动化领域，如工业机器人、3D 打印、电子设备等，下游需求旺盛，市场空间广阔；且该领域长期受外国产生垄断，2020 年公司研发成功高性能V6 系列伺服电机，驱动器、编码器实现了0 到1 的突破，技术水平和产品性能对标松下、安川，国产替代趋势下有望持续受益。2020 年，公司步进电机营业收入同比增长83.42%，伺服系统营业收入同比增长189.82%。 投资建议：我们预计公司2021-23 年的营收分别为13.57/17.91/23.2 亿元，归母净利润分别为1.33/1.73/2.17 亿元，对应EPS 为0.67/0.87/1.09 元。当前股价对应21-23 年PE 分别为35/27/21 倍。参考相对估值和绝对估值结果，考虑到公司正在进行产品升级，伺服系统、步进电机等产品进展顺利，未来增长动力强。首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争风险、汇率波动风险。 |
