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作为中国“二手车电商”第一股，优信(交易代码：UXIN)的纳斯达克征程并非坦途。而随着第一份业绩报告的公布，不论是开源还是节流，优信的二季度表现远超评级机构预期，高盛、摩根士丹利先后再次对优信业绩好评，纷纷给予“增持”(OVERWEIGHT)或“买入”(BUY)评级。 据摩根士丹利评级报告显示，优信第二季度在营收、利润率、调整后净亏损等方面的财务表现均超出预期。其中，总营收6.7亿元人民币，同比增长近80%，高于摩根士丹利预期9%;毛利润达4.1亿元人民币，毛利率由去年同期的55.8%增长至61.1%，也高于分析师此前预期的60%。此外，在运营成本控制方面，优信市场营销费率不断下降，其中备受关注的品牌营销费用表现稳定，经营杠杆效应持续显现。 面对远超预期的业绩，摩根士丹利再度维持此前的“增持”建议，保持目标价14美元不变。与此同时，另外一家知名投行机构高盛也同步更新了对优信的评级报告，对优信Q2季度的营收情况、费用控制及金融助贷业务的违约率控制等数据也同样表示了认可，评级结果维持优信“买入”(BUY)评级，并将目标价位从9.7美元上调为9.9美元。两家评级机构的分析报告，其实完整的呈现了优信的当下。 B2C业务成为优信的新焦点 得益于经营能力和品牌信任度的双双提升，优信二季度累计成交车辆18.77万辆，成交额为126亿元。而优信2C业务的大幅增长最为突出，交易收入0.9亿元，同比增长94.1%，2C车贷服务促成收入3.2亿元，同比增长83.3%。
摩根士丹利分析师认为，优信大幅度的2C业务增长是二季度财报中最为亮眼的部分。优信无缝衔接的商业模式解决了阻碍纯线上和纯线下服务的问题，未来几年，2C业务优势将长期驱动优信业绩增长。 高盛则是认为，优信线上线下一体化的商业模式，正在创造一个良性的反馈闭环：大规模经销商入驻有效带动车源量增长，从而促成越来越多的买家交易，进而为优信实现更好的定价及服务能力生成了海量大数据，再反馈系统进一步推动优信业务的发展。能在强化营收的同时降低运营成本，高盛所分析的这一点也在二季度业绩得以体现。 基于优信Q2季度财务业绩的亮眼表现，两家评级机构均认为，基于快速增长的中国二手车市场及对二手车金融服务的强烈需求，优信领先的商业模式将保持长期增长。 成熟模式+广阔市场=优信光明的未来 高盛和摩根士丹利相继对优信点赞，除了优信领先的商业模式之外，更是中国未来前景广阔的二手车电商市场为优信的高速发展提供了最好的舞台。 摩根士丹利预计中国二手车市场将以19%的年复合增长率增长，从2017年的1240万辆到2022年的2760万辆。加之持续城市化和可支配收入增长，更多消费者对二手车的接受和偏好及政策利好推动，中国二手车市场未来发展十分可观。 但不可否认，中国现阶段二手车市场非常分散、效率低下。当前中国二手车经销商超过12万家，其中98%家是独立的非特许经销商，规模相对较小。此外，中国现有的二手车供应链是多层次的、复杂的、低效的。二手车在到达终点之前通常要经过多个经销商，而这些都将由消费者买单。因此，优信打造的更透明更便捷的商业模式具有巨大优势。 高盛通过与美国的对比，认为无论是中国私人轿车的普及率，还是二手车交易量与新车的占比，都还存在巨大差异。 数据显示，目前美国汽车市场基本保持稳定，其中，新车销量峰值在1600万辆左右，二手车销量稳居2500万辆以上，二手车占据交易的主导。而在国内，今年一季度二手车市场交易量超过300万辆，增长率高达14%，但我国二手车电商渗透率仍旧维持在10%这样一个较低的层次。中国二手车与新车销量比率仅为0.5，远低于美国的2.4。 因此，高盛表示中国未来成长空间巨大，二手车市场“最好的时代仍未到来”，这也为优信接下来的发展留下了广阔的空间。局面向好，优信前景可期! |
